تلفات طولانی مدت دارنده سیگنال پایین آمدن را تحریک می کند

یک شاخص کلیدی روی زنجیره بیت کوین، یک هشدار آشنا را به نمایش می گذارد، هشداری که در انتهای هر چرخه اصلی در تاریخ دارایی ظاهر شده است. به گفته مورنو دی وی، تحلیلگر CryptoQuant، معیار سود/زیان خالص (aNUPL) تعدیل شده بیت کوین برای دارندگان بلندمدت (LTH) به زیر صفر رسیده و کمتر از میانگین کل بازار کاهش یافته است، تغییری که از نظر تاریخی مراحل پایانی بازار نزولی را نشان می دهد.

FXStreet گزارش داد که MorenoDV نوشت: "بازار دیگر یک اصلاح معمولی را تجربه نمی کند، سرمایه بلندمدت اکنون در حال آزمایش است." از لحاظ تاریخی، پایین‌ترین چرخه بیت کوین زمانی رخ می‌دهد که دارندگان بلندمدت زیان‌های غیرقابل تحقق بیشتری را نسبت به بازار گسترده‌تر متحمل می‌شوند، و بنابراین ساختار فعلی شبیه شرایطی است که در پایین‌ترین زمان کلان قبلی دیده می‌شد.

متریک aNUPL یک نسخه تصفیه شده از گیج استاندارد NUPL است. تجزیه و تحلیل NUPL تعدیل‌شده CryptoQuant که به MorenoDV نسبت داده می‌شود، نشان می‌دهد که دارندگان بلندمدت زیان‌های غیرقابل‌معنی‌دار را تجربه می‌کنند، زیرا BTC دلار بسیار کمتر از اوج چرخه خود معامله می‌شود. NUPL تعدیل شده سود و زیان تحقق نیافته را اندازه گیری می کند در حالی که اعوجاج ناشی از عرضه غیرفعال را کاهش می دهد.

شرایط مطابق با تاریخ است، اما تأیید هنوز وارد نشده است

در حالی که این تنظیم آشناست، تحلیلگران هشدار می دهند که سطح فعلی استرس به شدت کمتر از تسلیم شدن واقعی است. در چرخه های افراطی گذشته، رقم زیان نسبی تحقق نیافته به بیش از 50 سنت به ازای هر دلار ارزش بیت کوین افزایش یافته است. Glassnode نوشت که در حالی که استرس در بازار فعلی وجود دارد، پایه نگهدارنده درازمدت به خوبی از سطوح دردی که از لحاظ تاریخی پایین‌ترین چرخه را مشخص کرده‌اند، حذف می‌شود.

داده‌های Fidelity Digital Assets زمینه بیشتری را اضافه می‌کند: از اوایل ژوئیه 2026، عرضه بلندمدت دارندگان به بالاترین حد خود رسیده بود و تقریباً 15 میلیون دلار بیت‌کوین حداقل برای 155 روز بدون تغییر باقی مانده بود. در حالی که ممکن است بخشی از دارندگان کوتاه‌مدت به دلیل اهرم مالی یا ضعف گسترده‌تر بازار تسلیم شوند، دارندگان بلندمدت تا حد زیادی ثابت مانده‌اند، حتی با وجود تقریباً ۴۰ درصد از عرضه دارندگان بلندمدت با زیان غیرقابل تحقق.

MorenoDV از اعلام یک پایین قطعی خودداری کرد و اشاره کرد که قبل از چرخش واقعی چرخه ممکن است هنوز یک پای دیگر پایین تر نیاز باشد. مدل‌های CryptoQuant از سپتامبر تا نوامبر به‌عنوان محتمل‌ترین پنجره برای پایین‌ترین حد تایید شده اشاره می‌کنند. این دیدگاه با اجماع تحلیلگران گسترده تر همخوانی دارد. گلس‌نود 45 معیار بیت‌کوین را در تسلیم نشان می‌دهد، که طولانی‌ترین امتداد از زمان سقوط FTX را نشان می‌دهد، با تحلیلگران Cowen، CryptoQuant و Brandt که از سپتامبر تا اکتبر را هدف قرار داده‌اند.

در حال حاضر، تصویر زنجیره ای نشان می دهد که دلار بیت کوین در یک منطقه گذار قرار دارد: از اوج سود آسان گذشته است، اما هنوز از درد عمیقی که معمولاً قبل از بهبودی بادوام است، رخ نداده است.

منابع:
FXStreet: بیت کوین با وجود استرس طولانی بازار، علائم اولیه پایین آمدن را نشان می دهد
دارایی های دیجیتال Fidelity: تجزیه و تحلیل عرضه بلند مدت دارنده بیت کوین
247 Wall St: تحلیلگران کجا می گویند بیت کوین پایین است؟