Pendle Finance توکنهای بازدهی را به یک توکن اصلی و یک توکن بازده تقسیم میکند و به معاملهگران DeFi راهی برای قفل کردن بازده ثابت یا گمانهزنی در بازده متغیر میدهد. در اینجا نحوه عملکرد پروتکل و جایگاه امروزی آن آمده است.
(تبلیغات)
@pendle_fi یک توکن بازده دریافت میکند و آن را به دو دارایی قابل معامله مستقل تقسیم میکند. یکی از آنها توکن اصلی (PT) است که در یک تاریخ سررسید ثابت، کالای اساسی را بازخرید می کند. دیگری نشان بازدهی (YT) است که تمام بازدهی را که دارایی تولید می کند تا رسیدن آن تاریخ جمع آوری می کند.
قیاس باند جدا کردن
مکانیک عمداً به مفهومی از درآمد ثابت سنتی نزدیک است. همانطور که اسناد خود پندل بیان می کند،PT اساساً یک اوراق قرضه کوپن صفر در دارایی پایه است، در حالی که YT مانند پرداخت های کوپن جدا شده در یک اوراق قرضه سلب شده عمل می کند. در بازارهای سنتی، سلب اوراق قرضه تکنیکی است که توسط سرمایه گذاران نهادی برای ایجاد ابزارهای مصنوعی با درآمد ثابت استفاده می شود. Pendle همان منطق را روی زنجیره می آورد.
تقسیم دو ایده تجاری متمایز ایجاد می کند. خریدار PT با خرید اصل پول با تخفیف و بازخرید آن در سررسید، بازدهی مشخص را قفل می کند. خریدار YT در معرض بازدهی متغیر اساسی قرار می گیرد، اما می پذیرد که پس از بسته شدن استخر، توکن بی ارزش می شود. هر استخر Pendle دارای یک انقضای ثابت است، معمولاً سه، شش، نه یا دوازده ماه پس از راهاندازی، پس از آن PTها یک به یک برای زیربنا بازخرید میشوند و YTها برای همیشه بیارزش میشوند.
مقیاس و موقعیت بازار
پندل به مکان غالب برای معاملات بازدهی زنجیره ای تبدیل شده است. با توجه بهدفی لاماپندل در میان پروتکلهای بازده از نظر کل ارزش قفلشده رتبه اول را دارد و تقریباً 27.5 درصد از کل دسته پروتکل بازده ردیابی شده در پلتفرم را تشکیل میدهد. این پروتکل از دارایی هایی از جمله stETH، sUSDe، weETH و USDC مستقر در Aave، با استخرهای فعال در بیش از ده ها زنجیره پشتیبانی می کند. توکن $PENDLE در زمان نگارش این مقاله در حدود 1.38 دلار با ارزش بازار تقریباً 239 میلیون دلار به ازای هر CoinMarketCap معامله می شد.
بازارساز خودکار سفارشی پروتکل، معاملات PT و YT را از طریق یک استخر نقدینگی برای هر دارایی انجام می دهد، با قیمت گذاری که توسط رابطه ریاضی کنترل می شود که ارزش PT به اضافه ارزش YT باید همیشه با ارزش توکن بازدهی اصلی برابر باشد. این محدودیت توسط AMM و داورانی که هرگونه انحراف را می بندند، اعمال می شود.
برای کاربران DeFi، جذابیت عملی ساده است: به جای داشتن یک دارایی با بازده و پذیرش منفعلانه هر نرخ متغیری که بازار ارائه می دهد، Pendle به شرکت کنندگان اجازه می دهد سمت ارزش ثابت یک موقعیت را از سمت بازده جدا کنند و هر کدام را به طور مستقل مدیریت کنند.
منابع:
اسناد رسمی Pendle Finance: بازده توکنیزاسیون و ضرب
DefiLlama: تعلیق TVL، هزینه ها، درآمد و حجم
Coin Bureau: Pendle Finance Review 2026
(تبلیغات)
Author
Crypto RichRich has been researching cryptocurrency and blockchain technology for eight years and has served as a senior analyst at BSCN since its founding in 2020. He focuses on fundamental analysis of early-stage crypto projects and tokens and has published in-depth research reports on over 200 emerging protocols. Rich also writes about broader technology and scientific trends and maintains active involvement in the crypto community through X/Twitter Spaces, and leading industry events.