BlackRock و Fidelity چگونه مسیرهای متفاوتی را به سمت رمزنگاری می‌روند؟

BlackRock و Fidelity هر دو بازیگران اصلی در بازار ارزهای دیجیتال هستند، اما آنها یک چیز را نمی سازند. بلک راک از مقیاس خود استفاده می‌کند تا بلاک چین را به زیرساخت‌های مالی سنتی، عمدتاً از طریق محصولات توکن‌سازی‌شده و غالب آن، سوق دهد. بیت کوین ETF. 

Fidelity مسیر یکپارچه‌تر عمودی‌تری را طی می‌کند، ایجاد حضانت، تجارت، و استیبل کوین سیستم های داخلی هر دو شرکت در مورد دارایی های دیجیتال جدی هستند. آنها فقط در مورد چگونگی رسیدن به آنجا اختلاف نظر دارند.

این دو بازیکن در کریپتو در حال حاضر چقدر بزرگ هستند؟

اعداد قسمت اول داستان را بیان می کنند. iShares Bitcoin Trust (IBIT) تا 19 ژوئن 2026 تقریباً 764,395 بیت کوین را در اختیار داشت که تقریباً 45 تا 47 میلیارد دلار با قیمت فعلی بیت کوین ارزش داشت که آن را به بزرگترین ETF بیت کوین در جهان تبدیل کرد و تقریباً 61٪ از کل دارایی های بیت کوین ETF بیت کوین را به خود اختصاص داد. محصول رقیب Fidelity، Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) دارای حدود 185798 بیت کوین به ارزش حدود 11.2 میلیارد دلار است که آن را در رده دوم قرار می دهد.

با هم، IBIT و FBTC تقریباً 75 تا 76 درصد از کل دارایی‌های بیت‌کوین ETF در ایالات متحده را در اختیار دارند و یازده صندوق دیگر را برای رقابت برای بقیه باقی می‌گذارند. هر دو صندوق نسبت هزینه یکسانی 0.25 درصد دریافت می کنند و بیت کوین را با بازدهی تقریباً یکسان دنبال می کنند. تفاوت های کلیدی در زیر سطح نهفته است.

سوال حضانت

یکی از واضح ترین تفاوت های ساختاری بین این دو صندوق نحوه نگهداری بیت کوین است. IBIT به عنوان متولی خارجی خود به Coinbase متکی است. FBTC از Fidelity Digital Assets، زیرساخت نگهداری داخلی خود شرکت استفاده می کند. این یک جزئیات جزئی نیست. این بدان معناست که Fidelity سیستم نگهداری دارایی دیجیتال خود را در سطح سازمانی ایجاد کرده، تنظیم کرده و اجرا می‌کند. BlackRock این کار را به یک متخصص شخص ثالث برون سپاری می کند.

برای مؤسساتی که ریسک طرف مقابل را ارزیابی می کنند، این تمایز اهمیت دارد. Fidelity زنجیره کامل را از محصول تا ذخیره سازی کنترل می کند. بلک راک محصول را کنترل می کند اما نگهبانی را به او واگذار می کند.

بلک راک واقعاً در کریپتو چه می‌سازد؟

فراتر از IBIT، بلک راک به سمت توکن‌سازی حرکت کرده است، به گونه‌ای که هیچ مدیر دارایی سنتی دیگری در مقیاس با آن مطابقت نداشته است. توکنیزاسیون به نشان دادن مالکیت یک دارایی در دنیای واقعی، مانند یک قبض خزانه یا سهم صندوق بازار پول، به عنوان توکن در یک بلاک چین اشاره دارد. سپس این توکن می تواند منتقل شود، به عنوان وثیقه مورد استفاده قرار گیرد، یا در پروتکل های مالی غیرمتمرکز (DeFi) بدون اصطکاک سیستم های تسویه حساب سنتی ادغام شود.

صندوق BUIDL بلک راک که به طور رسمی صندوق نقدینگی دیجیتال نهادی BlackRock USD است، محصول پیشرو در این دسته است. BUIDL در اسناد خزانه داری ایالات متحده و قراردادهای بازخرید سرمایه گذاری می کند و سود را روزانه به طور مستقیم در کیف پول دارندگان توکن توزیع می کند. این صندوق به حدود 2.4 میلیارد دلار دارایی افزایش یافته است و به طور فزاینده ای در بازارهای کریپتو به عنوان وثیقه برای استقراض و معاملات اهرمی استفاده می شود.

در ماه مه 2026، بلک راک برای دو محصول توکنیزه شده دیگر با SEC درخواست داد، از جمله BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve Vehicle، صندوق جدیدی که کاربرانی را که از طریق کیف پول های رمزنگاری کار می کنند، هدف قرار می دهد. بخش دارایی های واقعی (RWA) از حدود 1 میلیارد دلار در اوایل سال 2024 به بیش از 15 میلیارد دلار در اواسط سال 2026 افزایش یافته است و BUIDL در این رده پیشرو است.

این شرکت اعلام کرده است که اتریوم را به‌عنوان زیرساخت حیاتی برای توکن‌سازی در نظر می‌گیرد و خاطرنشان کرد که این شبکه تقریباً 65 درصد از تمام دارایی‌های توکن‌شده در دنیای واقعی را کنترل می‌کند. در ژانویه 2026، چشم‌انداز موضوعی بلک راک، رمزنگاری و توکن‌سازی را به‌عنوان مضامینی که بازارها را فعال می‌کنند، معرفی کرد، و بلاک چین را به‌عنوان ابزاری برای مدرن‌سازی دسترسی به طبقات دارایی‌های سنتی به جای یک شرط‌بندی گمانه‌زنی، چارچوب‌بندی کرد.

رویکرد Fidelity: همه چیز را در خانه بسازید

وفاداری مسیر دیگری را در پیش گرفته است. در حالی که BlackRock از شراکت و زیرساخت خارجی برای مقیاس‌بندی سریع استفاده می‌کند، Fidelity در حال ساخت انتها به انتها است. استراتژی آن در سراسر کریپتو شامل:

• Fidelity Digital Assets، پلتفرم نگهداری نهادی خود با منشور اعتماد ملی
• FBTC، دومین ETF بزرگ بیت کوین، با نگهبانی داخلی
• FETH، Ethereum ETF محل آن، نیز به صورت داخلی تحت نظارت است
• یک برنامه Fidelity Crypto با خرده فروشی برای سرمایه گذاران فردی
• یک محصول رمزنگاری IRA
• استیبل کوین دلاری خود به نام Fidelity Digital Dollar (FIDD) در 4 فوریه 2026 راه اندازی شد.

آن مورد آخر قابل توجه است. Fidelity در 28 ژانویه 2026 استیبل کوین با پشتوانه دلار خود، Fidelity Digital Dollar (FIDD) را اعلام کرد و آن را به طور رسمی در 4 فوریه 2026 راه اندازی کرد و آن را به یکی از معدود مؤسسات مالی سنتی تبدیل کرد که دلارهای زنجیره ای خود را منتشر می کند. 

FIDD توسط Fidelity Digital Assets، انجمن ملی صادر می‌شود، توسط پول نقد، معادل‌های نقدی، و اوراق خزانه کوتاه‌مدت ایالات متحده پشتیبانی می‌شود و 1:1 برای دلار آمریکا از طریق پلتفرم‌های Fidelity قابل بازخرید است. مایک اوریلی، رئیس دارایی های دیجیتال فیدلیتی، FIDD را به عنوان بلوک ساختمانی برای سایر خدمات مالی که بر روی زنجیره ساخته می شوند، توصیف کرد. در مقابل، بلک راک یک استیبل کوین راه اندازی نکرده است، اگرچه صندوق BUIDL آن به طور مشابه به عنوان یک ابزار دلاری نهادی با بازده عمل می کند.

کریس کویپر، معاون تحقیقات Fidelity، چشم انداز سال 2026 شرکت را به جای عملکرد قیمت، بر پایه سازی ساختاری متمرکز کرد. 

کویپر در ژانویه 2026 گفت: "هر بانک بزرگ سال گذشته اعلام کرد که قصد دارد نوعی قابلیت در دارایی های دیجیتال ایجاد کند."

آیا Fidelity در Ethereum ETF خود سرمایه گذاری می کند؟

از اواسط سال 2026، ETF اتریوم Fidelity شامل سهامداری نمی شود. این صندوق اتریوم را بدون در نظر گرفتن بخشی از آن نگهداری می کند. Staking در زمینه اتریوم به معنای قفل کردن ETH برای کمک به اعتبارسنجی شبکه و کسب بازده است که در حال حاضر حدود 3-4 درصد در سال است. Fidelity اصلاحیه ای را به SEC ارائه کرده است و درخواست مجوز برای گنجاندن سهام در FETH کرده است، اما تا زمان نگارش این اصلاحیه تایید نشده بود.

iShares Staked Ethereum Trust (ETHB) بلک‌راک که در 12 مارس 2026 در نزدک راه‌اندازی شد، بین 70 تا 95 درصد از دارایی‌های ETH خود را در اختیار دارد و تقریباً 82 درصد از پاداش‌های ناخالص سهام را به صورت ماهانه بین سرمایه‌گذاران توزیع می‌کند. این در کنار نقطه اصلی BlackRock Ethereum ETF، ETHA قرار دارد که در آن سهمی ندارد. 

Grayscale و 21Shares نیز در اوایل سال 2026 شروع به توزیع جوایز سهامداری کردند. اصلاحیه Fidelity در کنار پرونده‌های مشابهی از Franklin Templeton، Invesco و VanEck در انتظار است، اما زیرساخت نگهداری داخلی Fidelity به این معنی است که موقعیت بهتری نسبت به اکثر رقبا دارد تا بدون تکیه بر تاییدیه‌های خارجی، به‌منظور اجرای شرط‌بندی بدون اتکا به تاییدیه‌های خارجی.

کدام شرکت جایگاه نهادی قوی تری دارد؟

این بستگی به این دارد که یک موسسه به دنبال چه چیزی باشد. مقیاس بلک راک به آن مزایای توزیع می دهد که در حال حاضر هیچ رقیبی با آن مطابقت ندارد. بازار آپشن های IBIT به طور قابل توجهی عمیق تر از بازار FBTC است و در ژوئن 2026 بلک راک iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) را در نزدک راه اندازی کرد، صندوقی تحت پوشش که با فروش قراردادهای اختیار معامله در 35 درصد از دارایی های IBIT خود درآمد ماهانه ایجاد می کند و در عین حال سهم معنی داری از بیت کوین را در اختیار دارد. وسعت فشار توکن‌سازی بلک راک همچنین به آن موقعیت اولیه را در دسته‌ای می‌دهد که در عرض یک سال سه برابر شده است.

مزیت Fidelity یکپارچگی است. بخش بیشتری از پشته را کنترل می کند: نگهداری، تجارت، تحقیق، خرده فروشی و اکنون انتشار استیبل کوین. برای مؤسساتی که می‌خواهند یک طرف مقابل چندین لایه از دارایی‌های دیجیتالی خود را مدیریت کند، Fidelity یک مدل عملیاتی سخت‌تر ارائه می‌دهد. Fidelity Digital Assets همچنین از منشور اعتماد ملی خود استفاده می کند که آن را در کنار BitGo، Paxos و Circle تحت نظارت رسمی قانونگذار فدرال قرار می دهد.

برای اکثر سرمایه گذاران خرد، تفاوت های عملی بین IBIT و FBTC جزئی است. هر دو 0.25% شارژ می کنند، هر دو بیت کوین را به دقت دنبال می کنند و هر دو نقدینگی کافی را ارائه می دهند. تفاوت‌های ساختاری برای مؤسسات بزرگی که میلیاردها دارایی را مدیریت می‌کنند، در جایی که تنوع نگهداری و تمرکز طرف مقابل به متغیرهای ریسک واقعی تبدیل می‌شوند، اهمیت بیشتری دارد.

نتیجه گیری

BlackRock و Fidelity در حال اجرای نمایش های مختلف در یک بازار هستند. بلک راک از دارایی های تحت مدیریت 13.9 تریلیون دلاری خود برای پیشبرد توکن سازی در مقیاس سازمانی استفاده می کند، به طوری که BUIDL پیشتاز یک دسته دارایی در دنیای واقعی است که به سرعت در حال رشد است، IBIT تقریباً 61 درصد از دارایی های بیت کوین ETF آمریکا را در اختیار دارد، و BITA تازه راه اندازی شده درآمد فراخوانی را برای سرمایه گذاران متمرکز بر بازده ارائه می دهد. 

Fidelity در حال ایجاد یک پشته یکپارچه، از نگهبانی گرفته تا استیبل کوین FIDD خود است که برای حفظ بیشتر زنجیره ارزش در سیستم های خود طراحی شده است. هر دو مدل کار می کنند. آنچه واضح است این است که دو تا از بزرگترین مدیران دارایی در جهان در حال حاضر عمیقاً به زیرساخت‌های ارزهای دیجیتال متعهد هستند و رویکردهای متفاوت آن‌ها به موسسات انتخاب‌های واقعی در مورد نحوه دسترسی و اعتماد به نگهبانی در اختیار مؤسسات می‌گذارد.

منابع

1. CoinDesk – بلک راک با پیشنهادات جدید صندوق Onchain، مه 2026، فشار توکن‌سازی را تعمیق می‌کند
2. بلوک – بلک راک iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) را راه اندازی کرد، ژوئن 2026
3. MEXC یاد بگیرید - BlackRock Ethereum ETF توضیح داد: ETHA، ETHB، و نحوه کار آنها
4. CCN - ETF های اتریوم در سال 2026 به دلیل محکم تر شدن گریپ بلک راک، 10 میلیارد دلار ضرر می کنند، ژوئن 2026
5. CoinDesk – Fidelity Investments دلار دیجیتال Fidelity (FIDD) را راه اندازی می کند، ژانویه 2026
6. دارایی های دیجیتال فیدلیتی - اعلامیه راه اندازی رسمی FIDD Stablecoin، 4 فوریه 2026
7. CoinDesk – Fidelity Digital Assets می گوید، ادغام وال استریت فاز بعدی Crypto را تقویت می کند، ژانویه 2026
8. Investing.com – BlackRock بودجه ریسک بیت کوین 1-2% را تعیین می کند، 23 ژوئن 2026
9. CoinGape - تجزیه و تحلیل IBIT در مقابل FBTC: سهم بازار و AUM، ژوئن 2026
10. SpotedCrypto – BlackRock IBIT vs Fidelity FBTC: Bitcoin ETF Duopoly Analysis
11. BitcoinTreasuries.net – Fidelity Wise Origin Fund Holdings، ژوئن 2026
12. Bitbo.io – BlackRock IBIT Bitcoin Holdings، ژوئن 2026
13. BtcEtfCalc - بهترین ETF بیت کوین در سال 2026: مقایسه همه 12 صندوق
14. Altrady – BlackRock BUIDL Tokenized Treasury Guide 2026
15. امن سازی کنید – BlackRock BUIDL Fund: بررسی اجمالی رسمی محصول
16. دارایی های دیجیتال فیدلیتی - 2026 نگاه به آینده: گزارش تحقیق دارایی های دیجیتال Fidelity
17. دارایی های دیجیتال فیدلیتی – 6 روند کلیدی شکل دهنده دارایی های دیجیتال در سال 2026
18. همیشه – Ethereum Staking ETFs for موسسات: راهنمای کامل 2026