ممنوعیت سود استیبل کوین‌ها طبق قانون شفافیت (Clarity Act) چه معنایی برای ارزهای دیجیتال دارد؟

La قانون شفافیتجدید است بخش 404 پلتفرم‌های کریپتو را از پرداخت بهره غیرفعال به سبک بانکی منع می‌کند stablecoins در اختیار مشتریان آمریکایی است. سناتور تام تیلیس (جمهوری‌خواه-کارولینای شمالی) و سناتور آنجلا السوبروک (دموکرات-مریلند) نهایی شده است متن توافق روز جمعه، شکاف نظارتی را که بانک‌ها از آن زمان ابراز نگرانی کرده بودند، پر کرد. قانون نابغه به قانون تبدیل شد. پاداش‌های مرتبط با فعالیت‌های واقعی درون زنجیره‌ای، مانند پرداخت‌ها، نقل و انتقالات یا معاملات، همچنان مجاز هستند.

بند ۴۰۴ قانون ممنوعیت سود استیبل کوین‌ها چه می‌گوید؟

این قانون جدید، مرز مشخصی بین بازده غیرفعال و پاداش‌های مبتنی بر فعالیت ترسیم می‌کند. طبق بخش ۴۰۴، «طرف‌های تحت پوشش»، که به عنوان ارائه‌دهندگان خدمات دارایی دیجیتال و شرکت‌های وابسته به آنها تعریف می‌شوند، نمی‌توانند هیچ نوع بهره یا بازده‌ای را در دو سناریوی خاص به مشتریان آمریکایی پرداخت کنند.

• صرفاً در ارتباط با نگهداری استیبل کوین‌ها
• به هر نحوی که از نظر اقتصادی یا عملکردی معادل سود پرداختی به سپرده بانکی باشد

به عبارت ساده: یک صرافی ارز دیجیتال نمی‌تواند صرفاً به خاطر نگهداری استیبل کوین در حساب کاربران، مانند روشی که بانک به موجودی پس‌انداز آنها سود پرداخت می‌کند، به آنها پاداش دهد.

این لایحه، صادرکنندگان مجاز استیبل کوین و صادرکنندگان خارجی ثبت شده را از این تعریف مستثنی می‌کند، زیرا هر دو دسته از قبل از پرداخت سود مستقیم طبق قانون منع شده‌اند. GENIUS قانون.

چرا قانون‌گذاران در وهله اول بازده استیبل کوین‌ها را هدف قرار دادند؟

کسب سود از استیبل کوین‌هایی مانند USDC یکی از دلایل اصلی نگهداری آنها توسط کاربران بوده است. پلتفرم‌ها برای سپرده‌های غیرفعال، که بسیار شبیه یک حساب پس‌انداز عمل می‌کنند، پاداش ارائه می‌دهند. بانک‌ها استدلال می‌کنند که این امر یک مزیت ناعادلانه ایجاد کرده و فرار سپرده‌ها را تسریع می‌کند، به این معنی که مشتریان پول را از حساب‌های بانکی سنتی خارج کرده و به پلتفرم‌های کریپتو منتقل می‌کنند تا بازده بالاتری را دنبال کنند.

سناتور تیلیس و سناتور آلسوبروکس در بیانیه مشترک خود مستقیماً به موضع صنعت بانکداری اذعان کردند. 

آنها نوشتند: «ما به صورت دو حزبی با همه ذینفعان همکاری کرده‌ایم تا نگرانی‌های صنعت بانکداری در مورد فرار سپرده‌ها را برطرف کنیم.» «توافق ما مانع از آن می‌شود که پاداش‌های استیبل کوین شبیه سود سپرده‌های بانکی شود.» هسته نگرانی از فرار سپرده‌ها.»

چگونه قانون نابغه شکافی ایجاد کرد که منجر به این مصالحه شد

قانون GENIUS، امضا شده توسط رئیس جمهور دونالد مغلوب ساختن پیشی جستن در ۱۸ ژوئیه ۲۰۲۵، اولین چارچوب فدرال برای صادرکنندگان استیبل کوین پرداختی در ایالات متحده ایجاد شد. این قانون الزامات ذخیره، تعهدات بازخرید و قوانین ضد پولشویی را تعیین کرد. همچنین صادرکنندگان استیبل کوین را از پرداخت مستقیم سود به دارندگان منع کرد.

با این حال، قانون GENIUS به این موضوع نپرداخت که صرافی‌ها یا شرکت‌های وابسته شخص ثالث چه کاری می‌توانند با برنامه‌های پاداش استیبل کوین انجام دهند. بانک‌ها به سرعت این شکاف را شناسایی کردند و برای رفع آن در قانون CLARITY تلاش زیادی کردند. بند ۴۰۴ نتیجه مستقیم این تلاش است.

طبق قوانین جدید چه کسی برنده و چه کسی بازنده است؟

برندگان نسبی عبارتند از:

• Circle و Coinbase، که مدل‌های اصلی کسب‌وکارشان کمتر به محصولات با بازده غیرفعال وابسته است.
• بانک‌های سنتی، که حق انحصاری پرداخت سود سپرده را برای خود حفظ می‌کنند
• قانون جامع‌تر شفافیت (CLARITY)، که اکنون مسیر شفاف‌تری برای افزایش قیمت مصوب کمیته بانکداری سنا در ماه مه دارد.

پلتفرم‌های تحت فشار عبارتند از:

• صرافی‌های کوچک‌تر کریپتو که برای جذب و حفظ کاربران به شدت به محصولات سپرده‌گذاری با بازده بالا متکی بوده‌اند.
• هر سرویسی که پاداش‌های استیبل کوین را برای رقابت مستقیم با نرخ‌های پس‌انداز بانکی ساختاردهی کند.

برایان آرمسترانگ، مدیرعامل کوین‌بیس، که به طور فعال در بحث‌های پیرامون این لایحه در کنگره آمریکا مشارکت داشته است، صبح دوشنبه در برنامه X با دو کلمه به این تحول پاسخ داد: «به آن بها بدهید».

این توافق چه اجازه‌ای به شرکت‌های کریپتو می‌دهد؟

این توافق به معنای ممنوعیت کامل همه پاداش‌های کریپتو نیست. این قانون صراحتاً پاداش‌های مرتبط با فعالیت واقعی درون زنجیره‌ای را مجاز می‌داند.

ساختارهای پاداش مجاز شامل مواردی هستند که به موارد زیر مرتبط هستند:

• فعالیت تجاری
• معاملات و پرداخت ها
• ردی
• انتقال‌های درون زنجیره‌ای

سناتورها در بیانیه مشترک خود این موضوع را تأیید کردند. 

آنها نوشتند: «سازش ما همچنین به شرکت‌های کریپتو اجازه می‌دهد تا انواع دیگری از پاداش‌های مشتری را ارائه دهند.»

یک پلتفرم همچنان می‌تواند کاربران را به انجام تراکنش با استیبل کوین‌ها تشویق کند. اما نمی‌تواند صرفاً به خاطر نگهداری استیبل کوین‌ها در یک حساب، به آنها پول پرداخت کند.

بانک‌ها و به طور کلی صنعت چگونه واکنش نشان دادند؟

بیشتر بانک‌ها علناً در مورد این قانون اظهار نظر نکرده‌اند، اما بانک آمریکا ارزیابی مستقیمی ارائه داد. ابراهیم اچ. پوناوالا، تحلیلگر نوشت در یادداشتی در روز دوشنبه، با اشاره به اینکه قطعنامه قانون شفافیت (CLARITY) در مورد بحث بازده استیبل کوین‌ها «در کل بخش‌های فرعی بانک‌ها مثبت است.» او گفت که این قانون باید نگرانی‌های مربوط به خروج سپرده‌ها را کاهش دهد، عدم قطعیت نظارتی را کم کند و به بانک‌ها اجازه دهد تا با زیرساخت‌های دارایی دیجیتال با شرایط کنترل‌شده‌تری تعامل داشته باشند.

واکنش صنعت کریپتو به طور کلی مثبت بوده است. النور ترت، روزنامه‌نگار اشاره کرد اینکه بیانیه مشترک تیلیس و آلسوبروکس حاکی از آن است که این توافق «احتمالاً نهایی» است، به جمله پایانی آنها اشاره دارد: 

«برخی در صنعت بانکداری ممکن است نخواهند هیچ‌کدام از این اتفاقات رخ دهد، و ما با احترام موافقیم که مخالفیم.»

نتیجه

مصالحه بر سر بخش ۴۰۴ یکی از آخرین موانع اصلی بر سر راه افزایش قیمت مصوب کمیته بانکداری سنا را که اکنون برای ماه مه ۲۰۲۵ هدف‌گذاری شده است، از میان برمی‌دارد. تیلیس و آلسوبروکس نتیجه را به عنوان «محصولی اساساً بهبود یافته و مبتنی بر اجماع» توصیف کردند که پس از ماه‌ها تعامل مستقیم با ذینفعان به دست آمده است.

این معامله همچنین با تغییر گسترده‌تر صنعت از محصولات بازگشت سرمایه و به سمت استفاده از کریپتو برای ارتقاء زیرساخت‌های مالی، به جای رقابت مستقیم با عملکردهای بانکی، همسو است.

منابع

1. الینور ترت در برنامه ایکس: ارسال در ۵ مه

2. گزارش از سی‌ان‌بی‌سیارزش سهام Circle پس از مصالحه با قانون شفافیت که پاداش‌های استیبل کوین‌ها را حفظ می‌کند، تقریباً 20 درصد افزایش یافت.

3. بخش ۴۰۴ لایحه دارایی‌های دیجیتال

4. گزارش از پانچ‌بول نیوز: Vault: معامله تیلیس-آلسوبروکس بر سر بازده استیبل کوین به سرانجام رسید

5. گزارش فوربستیلیس-آلسوبروکس در قانون شفافیت، بر سر بازده استیبل کوین به توافق رسیدند

6. گزارش از کوین‌دسکمتن قانون شفافیت به شرکت‌های کریپتو اجازه می‌دهد ضمن محافظت از بازده بانکی، پاداش‌های استیبل کوین ارائه دهند