شرط‌بندی‌های جدید ریپل روی زیرساخت صندوق توکنیزه شده: کاری که ZILO و Licuido واقعاً انجام می‌دهند

ریپل در ZILO و Licuido سرمایه‌گذاری کرد تا شکاف موجود در نحوه عملکرد سهام صندوق‌های توکنیزه شده را پر کند. XRP دفتر کل (XRPL): ZILO ثبت سوابق تنظیم‌شده‌ای را که معمولاً توسط کارگزاران انتقال انجام می‌شود، مدیریت می‌کند، در حالی که Licuido انتشار را مدیریت می‌کند و اجازه می‌دهد سهام صندوق‌ها به عنوان وثیقه جابجا شوند. 

همراه با ریپل RLUSD این دو شرکت با استفاده از استیبل کوین به عنوان لایه تسویه نقدی، به موسسات راهی برای صدور صندوق توکنیزه شده، نگهداری سابقه مالکیت مطابق با قوانین و استفاده از آن صندوق به عنوان وثیقه بدون فروش آن ارائه می‌دهند. 

چرا ریپل این سرمایه‌گذاری‌ها را انجام داد؟

دلیل اعلام‌شده‌ی ریپل، یک مشکل ساختاری در توکن‌سازی دارایی‌های واقعی نهادی (RWA) است: سهام صندوق‌های توکنیزه‌شده منتشر می‌شوند، سپس بلااستفاده می‌مانند. سابقه‌ی مالکیت، فرآیند صدور و مکانیسم تسویه معمولاً بر روی سیستم‌های قدیمی جداگانه‌ای اجرا می‌شوند که هرگز برای اتصال به بازارهای وثیقه‌ی درون‌زنجیره‌ای ساخته نشده‌اند. ریپل این را به عنوان یک شکست ساختاری مداوم توصیف می‌کند که در آن سهام صندوق‌های توکنیزه‌شده منتشر و سپس پارک می‌شوند، و سابقه‌ی مالکیت، مسیر صدور و مکانیسم تسویه توسط سیستم‌های قدیمی جداگانه و اغلب ناسازگاری اداره می‌شوند که هرگز برای ارتباط با بازارهای وثیقه‌ی درون‌زنجیره‌ای طراحی نشده‌اند.

نایجل خاکو، معاون ارشد بخش تجارت و بازار ریپل، منطق پشت این معامله را اینگونه بیان کرد: توکنیزه کردن دارایی‌ها تنها نقطه شروع است و ارزش واقعی از کارهایی که می‌توان پس از آن با یک توکن انجام داد، از جمله معامله آن، تسویه فوری آن یا استفاده از آن به عنوان وثیقه برای قرض گرفتن، قرض دادن یا قرار دادن وجه تضمین، ناشی می‌شود.

این اولین اقدامات ریپل در زمینه صندوق‌های توکنیزه شده نیست. در فوریه ۲۰۲۶، ریپل با Aviva Investors، مدیری که بر ۳۴۵ میلیارد دلار دارایی خالص نظارت دارد، برای توکنیزه کردن ساختارهای صندوق بر اساس XRPL همکاری کرد. 

این صندوق، صندوق نقدینگی USD سرمایه‌گذاران آویوا، در حال حاضر فعال است. این اولین ساختار صندوق توکنیزه شده‌ای بود که توسط بانک مرکزی ایرلند در یک بلاکچین عمومی تأیید شد، زمانی که در 29 ژوئیه 2026 در XRPL فعال شد.

زیلو چه کاری انجام می‌دهد؟

شرکت ZILO نرم‌افزار آژانس انتقال و مدیریت صندوق را می‌سازد. یک آژانس انتقال، طرفی است که سوابق رسمی مالکیت سهام در یک صندوق را نگهداری می‌کند، اشتراک‌ها و بازخریدها را پردازش می‌کند و اقدامات شرکتی را مدیریت می‌کند. این کار از نظر تاریخی جدا از هر سیستم بلاکچینی انجام شده است.

پلتفرم ZILO این قابلیت را به صورت آنلاین ارائه می‌دهد. فناوری آژانس انتقال و مدیریت صندوق آن، به مدیران دارایی، متولیان و نمایندگان انتقال، امکان ثبت سوابق دیجیتالی را می‌دهد که از طبقات سهام توکنیزه شده هنگام جابجایی وجوه به صورت آنلاین پشتیبانی می‌کند، بنابراین موسسات به سوابق تنظیم‌شده‌ای که برای اجرای بازارهای وام و وثیقه با اطمینان نیاز دارند، دسترسی پیدا می‌کنند.

در همان روز سرمایه‌گذاری ریپل، ZILO نیز به‌روزرسانی محصول خود را ارائه داد. این شرکت یک پلتفرم یکپارچه دارایی‌های دیجیتال و آژانس انتقال راه‌اندازی کرد که به مؤسسات اجازه می‌دهد واحدهای صندوق متعارف و طبقات سهام توکنیزه شده را در یک سیستم عامل مدیریت کنند و می‌گوید این پلتفرم می‌تواند از صدور، تسویه حساب، تطبیق، پرداخت‌ها، اقدامات شرکتی و گزارش‌های نظارتی بدون نیاز به یک پشته فناوری جداگانه برای دارایی‌های دیجیتال پشتیبانی کند.

در سطح فنی، ابزارهای پیکربندی ZILO موارد زیر را انجام می‌دهند:

• قوانین صندوق، کلاس‌های سهام و الزامات قضایی را به منطق درون‌زنجیره‌ای تبدیل کنید
• ثبت مالکیت قانونی همزمان با دست به دست شدن سهام توکنیزه شده
• انجام کارهای تطبیق و گزارش‌دهی که معمولاً یک نماینده انتقال در مدیریت سنتی صندوق انجام می‌دهد

لیکویدو چه کاری انجام می‌دهد؟

لیکویدو، یک پلتفرم تحت نظارت FCA، برای یک کار محدودتر اما خاص ساخته شده است: تبدیل سهام صندوق به وثیقه قابل استفاده بدون مجبور کردن یک موسسه به فروش آنها.

لیکویدو (Licuido) صدور، توزیع و اجرای دارایی‌های سنتی را به عنوان وثیقه دیجیتال مدیریت می‌کند. پلتفرم آن به دارایی‌های مالی سنتی، از جمله سهام صندوق، همان قابلیت حمل و کاربردی را می‌دهد که در حال حاضر برای سایر طبقات دارایی در دسترس است و صدور، توزیع و اجرای آنها را مدیریت می‌کند تا بتوانند آزادانه به عنوان وثیقه دیجیتال از طریق زیرساخت تسویه اتمی درون زنجیره‌ای جابجا شوند.

مشکل عملی که لیکویدو در حال حل آن است: موسسه‌ای که یک صندوق بازار پول را در اختیار دارد و ناگهان به پول نقد نیاز دارد، در حال حاضر یک گزینه واقعی دارد و آن فروش صندوق است. لیکویدو به گونه‌ای طراحی شده است که به جای آن، گزینه دومی را در اختیار آن قرار دهد و آن گرو گذاشتن صندوق به عنوان وثیقه برای قرض گرفتن پول نقد کوتاه مدت است. این تمایز در مواقع استرس بیشترین اهمیت را دارد. 

وقتی درخواست‌های مارجین (margin call) مطرح می‌شوند، موسساتی که برای جمع‌آوری وجه نقد، وجوه بازار پول را می‌فروشند، می‌توانند آن وجوه را مجبور به فروش دارایی‌های خود کنند و این امر به فشار نزولی قیمت می‌افزاید. مدل تعهد به جای فروش، از اضافه شدن به آن زنجیره جلوگیری می‌کند، و به همین دلیل است که لیکویدو بازار بازخرید (repo) را هدف قرار داده است، جایی که موسسات در حال حاضر در ازای اوراق بهاداری که در اختیار دارند، پول نقد قرض می‌گیرند.

برایان لینچ، مدیرعامل و یکی از بنیانگذاران لیکویدو، هدف از این کار را فراهم کردن راهی برای مشتریان برای انتقال از دارایی‌های ایستا به دارایی‌های فعال توصیف کرد. این پلتفرم به مشتریان اجازه می‌دهد تا صدور، توزیع و کاربرد را در یک پلتفرم بازار سرمایه دیجیتال کنترل‌شده، محرمانه و امن انجام دهند و پشتیبانی ریپل به مقیاس‌پذیری این زیرساخت و بازار وثیقه لیکویدو در XRPL کمک می‌کند و به موسسات کمک می‌کند تا دارایی‌های بلااستفاده در ترازنامه‌های خود را به نقدینگی قابل استفاده تبدیل کنند.

لیکویدو قبل از این سرمایه‌گذاری، در حال تولید بود. در زمان راه‌اندازی صندوق آویوا، که پرچمدار ریپل بود، BNY Mellon پرتفوی اصلی را در اختیار داشت در حالی که صندوق همچنان در چارچوب قانونی موجود خود فعالیت می‌کرد، توکن‌های XRPL نمایانگر مالکیت سهام بودند، کوماینو برای این توکن‌ها حضانت قانونی فراهم می‌کرد و لیکویدو زیرساخت توکن‌سازی پشت آنها را فراهم می‌کرد. معاملات روی آن زیرساخت در عرض سه تا پنج ثانیه روی XRPL تسویه می‌شود.

چگونه RLUSD و XRPL در این مجموعه قرار می‌گیرند؟

ریپل این دو سرمایه‌گذاری را به عنوان بخش‌هایی از یک مجموعه سه‌گانه ارائه می‌دهد. ZILO امکان ثبت سوابق قانونی را فراهم می‌کند، Licuido امکان صدور و جابجایی وثیقه را فراهم می‌کند و RLUSD بخش نقدی را فراهم می‌کند که در مجموع یک مدل عملیاتی واحد برای دارایی‌های صندوق توکنیزه شده از صدور تا تأمین مالی به مؤسسات ارائه می‌دهد.

RLUSD استیبل کوین ریپل با پشتوانه دلار است. در این مجموعه، این ارز تسویه حساب است که هنگام معامله یا استفاده از یک سهم صندوق توکنیزه شده به عنوان وثیقه استفاده می‌شود، بنابراین طرف نقدی تراکنش و طرف دارایی هر دو در یک دفتر کل تسویه می‌شوند. ریپل RLUSD را به عنوان پایه نقدی تنظیم شده برای تراکنش‌های تحویل در مقابل پرداخت در این چارچوب معرفی می‌کند، به این معنی که پولی که از طریق این معاملات صندوق توکنیزه شده جابجا می‌شود، یک استیبل کوین دلار است، در حالی که لیکویدو همچنین قصد دارد در صورت لزوم با ارز سنتی تسویه حساب کند.

خود XRPL لایه تسویه حساب در زیر همه اینها است. ریپل گزارش می‌دهد که XRPL از سال ۲۰۱۲ بیش از چهار میلیارد تراکنش پردازش کرده و توسط ۱۲۰ اعتبارسنج مستقل نگهداری می‌شود.

خط لوله نهادی ریپل فراتر از ZILO و Licuido است. تلاش این شرکت برای ورود به زیرساخت‌های نهادی همچنین شامل تفاهم‌نامه‌ای در سپتامبر ۲۰۲۵ با فرانکلین تمپلتون و DBS برای فهرست کردن صندوق بازار پول توکنیزه شده sgBENJI فرانکلین تمپلتون در بورس دیجیتال DBS در کنار RLUSD است، با مسیری مشخص به سمت استفاده از sgBENJI به عنوان وثیقه بازخرید. ریپل این رویکرد وثیقه-تحرک را به عنوان همان ایده ساختاری توصیف کرده است که اکنون از طریق ZILO و Licuido در حال گسترش است.

بعدش چی پیش میاد؟

این سرمایه‌گذاری‌ها به جای شروع از ابتدا، بر اساس کارهایی که از قبل در حال انجام است، انجام می‌شوند. ریپل تأیید کرد که هر دو سرمایه‌گذاری بر اساس مشارکت‌های از پیش موجود انجام می‌شوند و لیکویدو قبل از اعلام این قرارداد، به عنوان زیرساخت توکن‌سازی صندوق نقدینگی USD سرمایه‌گذاران آویوا در حال تولید بود.

چندین جزئیات هنوز مشخص نیست. لیکویدو اعلام کرد که بازار وثیقه خود را بر روی XRPL گسترش خواهد داد، بدون اینکه برنامه‌ای برای راه‌اندازی یا نام بردن از مدیران دارایی‌های مشارکت‌کننده ارائه دهد و افشای اطلاعات آینده باید نشان دهد که کدام صندوق‌ها از این مجموعه ترکیبی استفاده می‌کنند، لیکویدو چه فعالیت‌های نظارتی را تحت نظر شرکت اصلی خود انجام می‌دهد و آیا RLUSD حجم تسویه قابل اندازه‌گیری را به دست می‌آورد یا خیر. لیکویدو همچنین می‌گوید که ساختار قانونی آن، هر توکن را به مالکیت یک به یک صندوق مرتبط می‌کند، اگرچه این ادعا به اسناد و رویه نظارتی اعمال شده بر هر محصول بستگی دارد.

همچنین شایان ذکر است که این معامله مستقیماً چه کاری انجام نمی‌دهد. هیچ سرمایه‌گذاری به خودی خود تقاضایی برای XRP ایجاد نمی‌کند، زیرا سهام صندوق توکنیزه شده و استفاده از وثیقه آنها از طریق زیرساخت‌های ZILO و Licuido انجام می‌شود و از طریق RLUSD تسویه می‌شود، نه از طریق خرید XRP.

از ۱۴ آگوست ۲۰۲۶، XRP معامله شد نزدیک ۱.۰۲ دلار، که تقریباً ۲.۷ درصد نسبت به هفت روز قبل کاهش یافته و نزدیک به پایین‌ترین محدوده ۵۲ هفته‌ای خود از حدود ۰.۹۹ دلار تا ۳.۳۵ دلار است. اطلاعیه‌های زیرساخت‌های نهادی مانند این به قیمت پایدار منجر نشده‌اند. جنبش برای XRP تاکنون در سال جاری، الگویی که چندین ردیاب بازار تا اواسط ماه اوت به آن اشاره کرده‌اند.

نتیجه

سرمایه‌گذاری‌های ریپل در ZILO و Licuido دو قابلیت خاص را به زیرساخت بازار سرمایه XRPL اضافه می‌کند: ثبت سوابق قانونی برای سهام صندوق‌های توکنیزه شده از طریق ZILO، و صدور به علاوه قابلیت جابجایی وثیقه برای این سهام از طریق Licuido، با RLUSD که تسویه نقدی را انجام می‌دهد. هر دو شرکت قبل از این معامله با ریپل، از جمله در صندوق سرمایه‌گذاری Aviva، همکاری داشتند، بنابراین این سرمایه‌گذاری به جای شروع یک رابطه جدید، یک رابطه فنی موجود را رسمی و تأمین مالی می‌کند. شرایط مالی این سرمایه‌گذاری‌ها فاش نشده است.

منابع

1. بیانیه مطبوعاتی رسمی ریپلریپل با سرمایه‌گذاری در ZILO و Licuido، زیرساخت‌های بازارهای سرمایه دیجیتال را تقویت می‌کند.
2. گزارش از کریپتوپولیتنریپل برای گسترش بازارهای سرمایه در XRPL در ZILO و Licuido سرمایه‌گذاری می‌کند
3. گزارش از crypto.newsریپل برای مقیاس‌پذیری توکن‌سازی XRPL در دو شرکت سرمایه‌گذاری می‌کند
4. گزارش از کریپتونیوزریپل برای آزادسازی بازارهای سرمایه XRPL در Zilo و Licuido سرمایه‌گذاری می‌کند
5. گزارش توسط وال استریت ۲۴ ساعتهریپل برای گسترش زیرساخت دفتر کل XRP در Zilo و Licuido سرمایه‌گذاری می‌کند
6. گزارش یاهو فاینانساخبار XRP: ریپل برای رفع مشکل دارایی‌های توکنیزه شده‌ی بلااستفاده، سهام شرکت‌های Zilo و Licuido را خریداری می‌کند.
7. گزارش بر اساس زمان‌های سرویس‌دهی داراییریپل روی ZILO و Licuido سرمایه‌گذاری می‌کند
8. گزارش فین‌تک گلوبالریپل از ZILO و Licuido برای مقیاس‌پذیری صندوق‌های توکنیزه شده حمایت می‌کند
9. گزارش از CoinGecko: قیمت XRP: نمودار قیمت زنده XRP/USD، ارزش بازار و اخبار امروز
10. گزارش از Investing.comداده‌های تاریخی XRP