متن مربوط به بازده استیبل کوین‌ها در قانون شفافیت (CLARITY Act) بالاخره منتشر شد: متن چه می‌گوید و چه معنایی دارد؟

نهایی پایدار کوکوین متن قانون شفافیت (CLARITY) اکنون عمومی شده است و مرز مشخصی را ترسیم می‌کند: پلتفرم‌های کریپتو دیگر نمی‌توانند صرفاً برای نگهداری استیبل کوین‌ها، بازده غیرفعال و به سبک بانکی ارائه دهند. پاداش‌های مرتبط با فعالیت‌های واقعی درون زنجیره‌ای، مانند پرداخت‌ها یا انتقال‌ها، همچنان مجاز هستند.

سناتورها تام تیلیس (RN.C.) و آنجلا السوبروک (D-Md.) نهایی شده است متن توافق عصر جمعه منتشر شد و به ماه‌ها بحث و جدل که روند کلی مذاکرات را متوقف کرده بود، پایان داد. قانون شفافیت بازار دارایی‌های دیجیتال. اخبار Punchbowl اولین بار این توافق را گزارش داد و متن آن نیز در X به اشتراک گذاشته شد.

این توافق از آن جهت اهمیت دارد که یکی از آخرین موانع اصلی بر سر راه افزایش نرخ بهره کمیته بانکداری سنا را که اکنون برای ماه مه هدف‌گذاری شده است، از میان برمی‌دارد.

زبان جدید بازده استیبل کوین‌ها واقعاً چه می‌گوید؟

بخش جدید، که به صورت زیر تدوین شده است بخش 404 این لایحه، آنچه را که قانون «اشخاص تحت پوشش» می‌نامد، از پرداخت هر نوع بهره یا سود به مشتریان آمریکایی در دو سناریوی خاص منع می‌کند:

• صرفاً در ارتباط با نگهداری استیبل کوین‌ها
• به هر روشی که «از نظر اقتصادی یا عملکردی معادل پرداخت بهره یا بازده به سپرده بانکی بهره‌دار» باشد.

به عبارت ساده: یک صرافی ارز دیجیتال نمی‌تواند صرفاً به خاطر نگهداری استیبل کوین در حساب کاربران، به آنها پاداش دهد، همانطور که یک بانک به موجودی پس‌انداز آنها سود پرداخت می‌کند.

این لایحه «اشخاص تحت پوشش» را به عنوان ارائه دهندگان خدمات دارایی دیجیتال و شرکت‌های وابسته به آنها تعریف می‌کند. این لایحه صادرکنندگان مجاز استیبل کوین و صادرکنندگان خارجی ثبت شده را که از قبل از پرداخت سود مستقیم تحت قانون منع شده‌اند، مستثنی می‌کند. قانون نابغه، رئیس جمهور دونالد قانون استیبل کوین مغلوب ساختن پیشی جستن در ۱۸ ژوئیه ۲۰۲۵ امضا شد.

چیست GENIUS عمل، و چرا اینجا مهم است؟

قانون GENIUS اولین چارچوب فدرال برای صادرکنندگان استیبل کوین پرداختی در ایالات متحده را ایجاد کرد. این قانون الزامات ذخیره، تعهدات بازخرید و قوانین ضد پولشویی را برای صادرکنندگان تعیین کرد. همچنین صادرکنندگان استیبل کوین را از پرداخت مستقیم سود به دارندگان منع کرد.

با این حال، قانون GENIUS یک شکاف ایجاد کرد: این قانون به صراحت به این موضوع نپرداخت که صرافی‌ها یا شرکت‌های وابسته شخص ثالث چه کاری می‌توانند با برنامه‌های پاداش استیبل کوین انجام دهند. بانک‌ها این شکاف را برجسته کردند و برای رفع آن در قانون CLARITY تلاش زیادی کردند. زبان جدید yield پاسخی به این تلاش است.

چه پاداش‌هایی هنوز مجاز هستند؟

این متن به کمیسیون بورس و اوراق بهادار، کمیسیون معاملات آتی کالا و وزیر خزانه‌داری دستور می‌دهد تا ظرف یک سال به طور مشترک قوانینی را منتشر کنند که فهرستی غیرجامع از فعالیت‌های مجاز را تعریف می‌کند. انتظار می‌رود این فهرست شامل موارد زیر باشد:

• پرداخت‌ها و انتقال‌ها
• بازارسازی
• مشارکت در سهام‌گذاری و مدیریت
• برنامه های وفاداری

در امتیازی قابل توجه به شرکت‌های کریپتو، این لایحه همچنین بیان می‌کند که پاداش‌های مجاز مبتنی بر فعالیت «ممکن است با ارجاع به موجودی، مدت زمان، دوره تصدی یا هر ترکیبی از موارد فوق محاسبه شوند.» این متن به پلتفرم‌ها انعطاف‌پذیری می‌دهد تا میزان دارایی کاربر و مدت زمان آن را در نظر بگیرند، البته تا زمانی که پاداش مربوطه به یک فعالیت واجد شرایط مرتبط باشد.

یکی از منابع صنعتی این را به عنوان تغییر از مدل «خرید و نگهداری» به مدل «خرید و استفاده» توصیف کرد، هرچند اینکه دقیقاً این امر در عمل چگونه عمل خواهد کرد، به شدت به فرآیند وضع قوانین بستگی دارد.

چرا کوین‌بیس در مرکز این مبارزه بود؟

کوین‌بیس بیشترین میزان حضور تجاری را در بین تمام شرکت‌های حاضر در این مذاکره داشت. این صرافی در سال ۲۰۲۵، ۱.۳۵ میلیارد دلار درآمد از استیبل‌کوین گزارش کرد که بخش عمده‌ای از آن مربوط به پرداخت‌های توزیع‌شده از سوی آن است. USDC همکاری با سیرکل.

این صرافی حمایت خود را از نسخه قبلی زبان نرخ بازده (yield language) پس گرفته بود، که منجر به لغو افزایش برنامه‌ریزی‌شده نرخ بهره در ژانویه توسط کمیته بانکداری سنا در آخرین لحظه شد. پیش‌نویس دوم منتشر شده در اواخر ماه مارس نیز با شکست مواجه شد و سهام سیرکل (Circle) را در یک جلسه معاملاتی تقریباً 20 درصد کاهش داد.

مدیر عامل شرکت Coinbase براون آرمسترانگ + نوشته شده درفریار شیرزاد، مدیر ارشد سیاست‌گذاری، گفت که این صنعت «از توانایی آمریکایی‌ها برای کسب پاداش، بر اساس استفاده واقعی از پلتفرم‌ها و شبکه‌های رمزنگاری» محافظت کرده است.

پاول گروال، مدیر ارشد حقوقی اضافه اینکه متن نهایی، پاداش‌های مبتنی بر فعالیت را حفظ می‌کند و «نباید مبنای هیچ اعتراضی باشد»، استدلال می‌کند که بخش عمده‌ای از بحث‌های قبلی ناشی از نگرانی‌هایی در مورد نحوه عملکرد برنامه‌های پاداش کریپتو بود که با واقعیت عملکرد واقعی آنها مطابقت نداشت.

تخلفات چگونه جریمه خواهند شد؟

فراتر از ممنوعیت بازده، متن جدید شامل چندین مکانیسم اجرایی است:

• جریمه‌های نقدی مدنی تا سقف ۵ میلیون دلار برای هر تخلف، که توسط وزارت خزانه‌داری تعیین می‌شود
• ممنوعیت ارائه استیبل کوین‌ها به عنوان محصولات سرمایه‌گذاری، تحت پوشش بیمه FDIC یا تحت حمایت کامل اعتبار و اعتماد ایالات متحده
• زبان ضد فرار مالیاتی برای جلوگیری از انتقال پاداش‌های محدود از طریق شرکت‌های وابسته توسط شرکت‌ها

وزارت خزانه‌داری و کمیسیون معاملات آتی کالای ایالات متحده (CFTC) همچنین باید ظرف یک سال از تصویب، قوانینی را صادر کنند و فدرال رزرو، OCC، FDIC، NCUA و وزارت خزانه‌داری باید ظرف دو سال به طور مشترک در مورد چگونگی تأثیر پذیرش استیبل کوین بر بازده خزانه‌داری و حجم سپرده‌های بانکی به کنگره گزارش دهند.

آیا همه از مصالحه حمایت می‌کنند؟

نه کاملاً. جی کیم از شورای نوآوری کریپتو هشدار داد که این محدودیت‌ها «بسیار فراتر» از الزامات قانون GENIUS هستند و می‌توانند انگیزه‌های مصرف‌کنندگان را محدود کنند. او همچنین با توجه به اینکه بیشتر فعالیت‌های جهانی کریپتو در حال حاضر در بازارهای خارج از کشور اتفاق می‌افتد، نگرانی‌هایی را در مورد رقابت‌پذیری ایالات متحده مطرح کرد.

کوری فرِیر از فدراسیون مصرف‌کنندگان آمریکا خاطرنشان کرد که زبان قانون‌گذاری به تنظیم‌کنندگان در تعریف آنچه که به عنوان یک فعالیت واجد شرایط محسوب می‌شود، آزادی عمل می‌دهد، که بسته به نحوه تفسیر آژانس‌ها می‌تواند درها را باز یا بسته کند.

انجمن بلاکچین و اتاق بازرگانی دیجیتال هر دو از انتشار این متن استقبال کردند و آن را گامی به سوی افزایش مالیات گسترده‌تر قانون شفافیت (CLARITY) خواندند.

با قانون شفافیت (CLARITY) چه اتفاقی می‌افتد؟

توافق بر سر سود استیبل کوین به این معنی نیست که قانون CLARITY به تصویب نزدیک شده است. چندین ماده دیگر از جمله قوانین مربوط به توکنومیک، حمایت از امور مالی غیرمتمرکز و مسئولیت توسعه‌دهندگان نرم‌افزار، همچنان حل نشده باقی مانده‌اند.

تیم اسکات، رئیس کمیته بانکداری سنا، گفته است که این لایحه قبل از اینکه بتواند به مرحله افزایش قیمت برسد، به حمایت یکپارچه جمهوری‌خواهان نیاز دارد. با توجه به اینکه این حمایت اکنون محتمل‌تر شده است، جلسه افزایش قیمت در ماه مه به یک جلسه مهم تبدیل شده است. نزدیکهدف بلندمدت

حتی پس از افزایش قیمت، این لایحه همچنان باید به تصویب کل سنا برسد و سپس با هرگونه قانون مجلس نمایندگان تطبیق داده شود تا بتواند به قانون تبدیل شود.

نتیجه 

متن نهایی قانون شفافیت (CLARITY) در مورد بازده استیبل کوین، بازده‌های غیرفعال و معادل بانکی را برای دارایی‌های استیبل کوین ممنوع می‌کند و در عین حال از پاداش‌های مرتبط با استفاده واقعی از پلتفرم محافظت می‌کند. این قانون، اختیار وضع قانون را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC)، کمیسیون معاملات آتی کالای ایالات متحده (CFTC) و خزانه‌داری واگذار می‌کند، مجازات‌های مدنی تا ۵ میلیون دلار برای هر تخلف تعیین می‌کند و مستلزم ارائه گزارش کنگره در مورد پذیرش استیبل کوین ظرف دو سال است. افزایش قیمت کمیته بانکداری سنا که اکنون برای ماه مه در نظر گرفته شده است، همچنان گام بعدی فوری است، اگرچه چندین ماده از قانون گسترده‌تر شفافیت هنوز در حال مذاکره هستند.

منابع

1. بخش ۴۰۴ لایحه دارایی‌های دیجیتال

2. گزارش از پانچ‌بول نیوز: Vault: معامله تیلیس-آلسوبروکس بر سر بازده استیبل کوین به سرانجام رسید

3. گزارش فوربستیلیس-آلسوبروکس در قانون شفافیت، بر سر بازده استیبل کوین به توافق رسیدند

4. گزارش از کوین‌دسکمتن قانون شفافیت به شرکت‌های کریپتو اجازه می‌دهد ضمن محافظت از بازده بانکی، پاداش‌های استیبل کوین ارائه دهند

5. گزارش از بلاککوین‌بیس می‌گوید در مورد بازده استیبل‌کوین‌های قانون شفافیت به توافق رسیده و مسیر را برای افزایش قیمت طولانی‌مدت سنا هموار کرده است.