توضیح توکن ENA اتنا: سرمایه‌گذاری جدید کوین‌بیس

کوین‌بیس ونچرز (@cbventures) خریداری شده $ENA، توکن نظارتی پروتکل دلار مصنوعی اتنا (اتنا) مستقیماً در بازار آزاد در تاریخ ۲ ژوئن، اولین سرمایه‌گذاری افشا شده از این نوع در این پروژه را رقم زد. این خرید در کنار مشارکتی انجام شد که محصولات پس‌انداز درون‌زنجیره‌ای Ethena را به بیش از ۱۰۰ میلیون کاربر Coinbase می‌رساند و اولین محصول در هفته ۸ ژوئن عرضه خواهد شد. برای یک بازوی سرمایه‌گذاری خطرپذیر که تقریباً به‌طور کامل بر پایه دورهای اولیه خصوصی ساخته شده است، خرید یک توکن زنده در بازار ثانویه غیرمعمول است و بررسی اینکه Coinbase چه چیزی را می‌خرد و چرا، ارزش دارد.

آنچه کوین‌بیس واقعاً خریده است

کوین‌بیس ونچرز (Coinbase Ventures) از طریق خرید ENA در بازار آزاد به جای یک دور سرمایه‌گذاری خصوصی با تخفیف یا یک بلوک OTC، از Ethena حمایت کرد. این یک انحراف از الگوی معمول آن است. کوین‌بیس ونچرز بیش از ۶۰۰ سرمایه‌گذاری را ثبت کرده است که تقریباً همه آنها معاملات خصوصی اولیه یا اولیه هستند که در آنها در کنار سایر شرکت‌ها، موقعیت تخفیفی را در نظر می‌گیرد. در اینجا، این شرکت به سادگی توکن را در بازار ثانویه، مانند هر خریدار دیگری، خریداری کرد. همانطور که این بازوی سرمایه‌گذاری گفته است، "مفتخریم که از طریق خرید ENA در بازار آزاد، از Ethena حمایت می‌کنیم."

کوین بیس (coinbase) در حال حاضر متولی اصلی، ارائه دهنده کیف پول و محل برگزاری معاملات آتی دائمی Ethena است، رابطه‌ای که به سال ۲۰۲۴ برمی‌گردد، زمانی که Ethena کوین‌بیس پرایم را برای حضانت و $ انتخاب کرد.USDC خدمات. قرارداد جدید این موضوع را به توزیع نیز گسترش می‌دهد، به طوری که $USDe و دلار آمریکا با بازده بالا به زودی به ... پایه، شبکه لایه ۲ کوین‌بیس و اکوسیستم گسترده‌تر کوین‌بیس. گای یانگ، بنیانگذار اتنا، این ادغام را به عنوان اولین باری که محصولات این پروتکل به پایگاه خرده‌فروشی کوین‌بیس می‌رسند، مطرح کرد و نوشت که او "از همکاری با کوین‌بیس برای اولین بار جهت پشتیبانی از محصولات پس‌انداز دلاری آنها هیجان‌زده‌ام.یانگ همچنین به قانون CLARITY که در شرف تصویب است، به عنوان یک نیروی کمکی احتمالی برای دارایی‌های درون‌زنجیره‌ای مانند USDe اشاره کرد.

ENA با شنیدن این خبر، از حدود ۰.۰۸۲ دلار درست قبل از اعلام خبر در ۲ ژوئن به بالاترین حد خود در طول یک روز رسید. نزدیک روز بعد، قیمت به ۰.۱۱۷ دلار رسید که تقریباً ۴۲ درصد نسبت به پایین‌ترین قیمت قبل از اعلام افزایش داشت و سپس بیشتر آن را پس داد. تا ۴ ژوئن، نزدیک به ۰.۰۹۵ دلار معامله شد که هنوز حدود ۹.۶ درصد در هفته افزایش داشت اما در روز نزدیک به ۱۴ درصد کاهش داشت. این کاهش قیمت، به جای اینکه نشان‌دهنده‌ی کاهش ارزش کوین‌بیس باشد، نشان‌دهنده‌ی روند کلی بازار بود. بیت کوین قیمت روزانه به زیر ۶۲۰۰۰ دلار رسید و در طول هفته بیش از ۱۳ درصد کاهش یافت، به طوری که تقریباً ۱.۵ میلیارد دلار نقدینگی در بازار ارزهای دیجیتال رخ داد، زیرا خروج بی‌سابقه ETFها، کل بازار را به سمت پایین کشید. ارزش بازار ENA نزدیک به ۸۵۵ میلیون دلار، ارزش کاملاً رقیق‌شده حدود ۱.۴۲ میلیارد دلار و حجم معاملات ۲۴ ساعته نزدیک به ۶۳۱ میلیون دلار بود.

اتنا چیست؟

اتنا یک پروتکل دلار مصنوعی است Ethereumبه جای نگهداری سپرده‌های بانکی یا ذخایر فیات، همانطور که USDC و USDT این، یک دارایی وابسته به دلار را از وثیقه‌های کریپتو و موقعیت‌های مشتقه ایجاد می‌کند. دو محصول در مرکز این ماجرا قرار دارند:

• USDe، یک دلار مصنوعی که برای حفظ نسبت یک به یک طراحی شده است، به عنوان "اوراق قرضه اینترنتی" به بازار عرضه می‌شود.
• sUSDe، USDe را گرو گذاشت که سهمی از درآمد پروتکل را به دست می‌آورد.

در اوایل ژوئن، USDe با قیمت ۰.۹۹۸۶ دلار معامله می‌شد و نزدیک به ارزش دلاری خود باقی مانده بود، با حدود ۴.۵۱ میلیارد توکن در گردش، ارزش بازار نزدیک به ۴.۵ میلیارد دلار و تقریباً ۱۱۷۰۰۰ دارنده. ارزش کل قفل شده در کل پروتکل Ethena حدود ۵.۴ میلیارد دلار بود که به شدت از اوج نزدیک به ۱۵ میلیارد دلار در اوج بازار اکتبر ۲۰۲۵، به دلیل کاهش تقاضا و بازده، کاهش یافته است. این پروتکل از زمان راه‌اندازی خود در سال ۲۰۲۴، نزدیک به ۹۸۳ میلیون دلار کارمزد تجمعی ایجاد کرده است.

دلار آمریکا (USDe) چگونه ارزش ثابت خود را حفظ می‌کند؟

USDe به یک استراتژی پوشش ریسک دلتا-خنثی متکی است، معامله نقدی و حمل که برای میزهای مشتقات آشنا است:

• طرف‌های مقابل تأیید شده، وثیقه‌هایی مانند دلار را واریز می‌کنندETH، $BTC، توکن‌های شرط‌بندی نقدی، یا stablecoins.
• اتنا دارایی نقدی را در اختیار دارد و یک موقعیت فروش (short) برابر در قراردادهای آتی دائمی یا قابل تحویل روی همان دارایی باز می‌کند.
• قراردادهای آتی خرید (Long spot) و فروش (Short futures) ریسک قیمت را خنثی می‌کنند و موقعیت را در هر جهت بازار تقریباً ثابت نگه می‌دارند.
• این موقعیت، نرخ تأمین مالی را که معامله‌گران خرید (long) در بازارهای دائمی به معامله‌گران فروش (shorts) پرداخت می‌کنند، جمع‌آوری می‌کند که منبع اصلی بازده sUSDe است.

اتنا (Ethena) میانگین بازده sUSDe را در طول عمر حدود ۱۱.۳٪ و پشتوانه بالای ۱۰۱٪ گزارش می‌دهد، با اثبات ذخایر هفتگی و گواهی‌های متولی ماهانه. این مدل خطرات واقعی را به همراه دارد که یک استیبل کوین با پشتوانه فیات ندارد. نرخ‌های تأمین مالی می‌تواند برای مدت طولانی منفی شود، طرف‌های مقابل صرافی می‌توانند شکست بخورند و استرس شدید بازار می‌تواند پشتوانه را مختل کند. اتنا هر یک از این موارد را مستقیماً مستند می‌کند.

توکن ENA: حاکمیت و اقتصاد توکنی

• حداکثر عرضه: ۱۵ میلیارد ENA
• عرضه در گردش: ۹.۰۲ میلیارد ENA
• هسته مشارکت‌کنندگان: ۳۰٪، با سقف یک ساله و سپس واگذاری ماهانه سه ساله
• سرمایه‌گذاران: ۲۵٪، طبق همان برنامه
• بنیاد: 15٪
• توسعه اکوسیستم و ایردراپ‌ها: ۳۰٪

چرا خرید در بازار آزاد متفاوت است؟

یک دور خصوصی می‌توانست توکن‌های تخفیف‌دار و یک دسته اولویت را به Coinbase Ventures نسبت به دارندگان عادی ارائه دهد. خرید در بازار آزاد برعکس عمل می‌کند. این امر بازوی سرمایه‌گذاری را در همان جایگاه خرده‌فروشی قرار می‌دهد، بازده آن را به همان نمودار قیمت پیوند می‌دهد و به جای فشار فروش آینده ناشی از آزادسازی توکن‌های ارزان، فشار خرید واقعی را اضافه می‌کند. همچنین از دیدگاه ناخوشایند یک شریک که درست قبل از یک معامله توزیع که می‌تواند تقاضا را افزایش دهد، تخصیص‌های داخلی را جمع‌آوری می‌کند، اجتناب می‌کند. ساختار به شما می‌گوید که Coinbase چگونه اعتبار خود را قیمت‌گذاری کرده است: در بازار، بدون تخفیف و بدون شرایط ویژه.

منابع

• CoinDesk نظرات گای یانگ و محصول پس‌انداز برای بیش از ۱۰۰ میلیون کاربر کوین‌بیس.
• اتنا از همکاری با کوین‌بیس و اولین سرمایه‌گذاری بازار آزاد کوین‌بیس ونچرز در ENA خبر داد. 
• CoinMarketCap قیمت زنده ENA و USDe، ارزش بازار، عرضه و حجم را ارائه می‌دهد.
• اتنا منبع اصلی آمار USDe و sUSDe، اثبات ذخایر و پشتوانه است.
• اسناد اتنا منبع اصلی برای مکانیک USDe، مدیریت ENA و تجزیه و تحلیل کامل توکنومیکس است.