LUNC در مقابل LUNA: چگونه دو زنجیره از هم جدا می‌شوند و هر کدام اکنون چه می‌کنند؟

ترا کلاسیک (ناهار) و Terra (LUNA) دو بلاکچین جداگانه هستند که منشأ مشترکی دارند. LUNC بلاکچین اصلی Terra است که در ماه مه 2022 سقوط کرد، زمانی که استیبل کوین الگوریتمی آن UST ارزش دلاری خود را از دست داد و باعث ایجاد یک مارپیچ مرگ شد که تقریباً 60 میلیارد دلار از ارزش بازار ترکیبی LUNA و UST را از بین برد. این رقم نشان دهنده بالاترین ارزش بازار LUNA در تمام دوران تقریباً 41 میلیارد دلار در آوریل 2022 و بالاترین ارزش بازار UST در حدود 18 میلیارد دلار است و باید به عنوان مرجعی برای ارزش‌گذاری‌های اوج در نظر گرفته شود، نه یک کل ضرر دقیقاً حسابرسی شده. 

لونا (LUNA) زنجیره جدیدی است که اندکی پس از فروپاشی توسط آزمایشگاه‌های ترافرم (Terraform Labs) به عنوان یک شروع تازه و بدون یک استیبل کوین الگوریتمی راه‌اندازی شد. این دو زنجیره از آن زمان تاکنون به طور مستقل با جوامع مختلف، اقتصاد توکنی متفاوت و مسیرهای کاملاً متفاوت فعالیت کرده‌اند.

چه چیزی باعث فروپاشی Terra در ماه مه 2022 شد؟

برای درک این جدایی، درک دلیل شکست آن مفید است. بلاکچین اصلی Terra دو توکن داشت: LUNA، که توکن سهام‌گذاری و حاکمیتی بومی بود، و UST، یک استیبل کوین الگوریتمی که برای حفظ ارزش ۱ دلاری بدون پشتوانه ذخایر دلاری واقعی طراحی شده بود.

مکانیسم تثبیت از طریق رابطه ضرب و سوزاندن بین LUNA و UST عمل می‌کرد. وقتی UST زیر ۱ دلار معامله می‌شد، آربیتراژگران می‌توانستند UST را بسوزانند تا LUNA را با سود ضرب کنند، عرضه UST را کاهش دهند و از نظر تئوری قیمت را دوباره بالا ببرند. وقتی UST بالای ۱ دلار معامله می‌شد، روند معکوس می‌شد. این سیستم کاملاً به تقاضای پایدار برای UST و نقدینگی کافی در LUNA برای جذب فشار ضرب بستگی داشت.

در اوایل ماه مه ۲۰۲۲، برداشت‌های هماهنگ و بزرگ از پروتکل Anchor، که سود سالانه ناپایدار ۲۰٪ را برای سپرده‌های UST ارائه می‌داد، باعث از دست رفتن اعتماد شد. UST شروع به معامله زیر ارزش پایه خود کرد. مکانیسم ضرب و سوزاندن شروع به کار کرد، اما حجم UST سوزانده شده برای LUNA آنقدر زیاد بود که عرضه LUNA در عرض چند ساعت به شدت افزایش یافت و قیمت آن را سقوط کرد. 

با کاهش قیمت LUNA، وثیقه‌ای که از مکانیسم تثبیت پشتیبانی می‌کرد، بی‌ارزش شد و این امر، کاهش ارزش آن را تسریع کرد. تقریباً ظرف ۷۲ ساعت، هم UST و هم LUNA تقریباً تمام ارزش خود را از دست دادند.

شکاف زنجیره چگونه اتفاق افتاد؟

دو کوان، بنیانگذار Terraform Labs، طرحی برای احیای این شبکه ارائه داد که جامعه در اواخر ماه مه 2022 به آن رأی داد. این طرح شامل راه‌اندازی یک بلاکچین کاملاً جدید به نام Terra 2.0 با توکن جدید LUNA بود. زنجیره اصلی به Terra Classic تغییر نام داده و توکن آن به LUNC تغییر نام خواهد داد.

زنجیره جدید LUNA در 28 می 2022 راه‌اندازی شد. این زنجیره هیچ استیبل کوین الگوریتمی نداشت. توزیع توکن برای زنجیره جدید شامل تخصیص در چندین گروه بود که هر کدام برنامه‌های واگذاری متفاوتی داشتند:

• دارندگان LUNA قبل از حمله با موقعیت‌های بزرگ، توکن‌هایی را با برنامه واگذاری دو ساله دریافت کردند، در حالی که دارندگان کوچکتر توکن‌هایی بدون دوره واگذاری دریافت کردند.
• دارندگان UST قبل از حمله، توکن‌هایی با برنامه واگذاری دو ساله دریافت کردند
• دارندگان پس از حمله، یک تخصیص کوچک قفل نشده بدون نیاز به واگذاری دریافت کردند.

این تخصیص به شدت به سمت دارندگان snapshot قبل از فروپاشی سوق داده شد و توزیع به دارندگان پس از فروپاشی به طور قابل توجهی کمتر از آنچه بسیاری پیش‌بینی می‌کردند، بود. این امر باعث جنجال قابل توجهی شد، به ویژه در میان دارندگانی که در طول یا پس از فروپاشی با انتظار ایردراپ بازیابی، توکن خریداری کرده بودند و بسیار کمتر از حد انتظار دریافت کردند. 

تفاوت‌های کلیدی بین دو زنجیره در زمان عرضه

تفاوت‌های ساختاری بین LUNC و LUNA در نقطه‌ی جدایی قابل توجه بود:

• LUNC کدبیس اصلی، جامعه اصلی و موجودی در گردش خود را که در طول فروپاشی به تقریباً ۶.۵ تریلیون توکن رسیده بود، حفظ کرد.
• لونا (LUNA) به عنوان یک زنجیره پاک با عرضه ثابت یک میلیارد توکن و بدون مکانیزم استیبل کوین راه‌اندازی شد.
• آزمایشگاه‌های Terraform منحصراً از LUNA پشتیبانی کردند و LUNC را به یک تلاش توسعه‌ای به رهبری جامعه واگذار کردند.
• عرضه عظیم LUNC باعث شد که تمرکز فوری بر مکانیسم‌های سوختگی برای کاهش گردش خون ایجاد شود.

Terra Classic (LUNC) اکنون چه کاری انجام می‌دهد؟

Terra Classic کاملاً توسط جامعه‌ای از اعتبارسنج‌ها و توسعه‌دهندگان مستقل که تحت ساختار مدیریت جامعه Terra Classic سازماندهی شده‌اند، نگهداری می‌شود. Terraform Labs هیچ دخالتی در توسعه LUNC ندارد.

تلاش اصلی و مداوم جامعه، اعمال مالیات بر سوزاندن توکن بر تراکنش‌های درون زنجیره‌ای بوده است. مالیات بر سوزاندن توکن بر تراکنش‌های LUNC در خود زنجیره Terra Classic اعمال شد که به منظور کاهش تدریجی عرضه در گردش در طول زمان طراحی شده بود. این مالیات در ابتدا ۱.۲٪ تعیین شده بود، اما از زمان معرفی آن در سال ۲۰۲۲، مشمول چندین رأی‌گیری و کاهش در مدیریت بوده است.

پیشرفت در کاهش عرضه LUNC نسبت به مقیاس مشکل کند بوده است. عرضه در گردش LUNC همچنان تریلیون‌ها توکن است، که از حدود ۶.۴۵ تریلیون توکن موجود در اوج تورم شدید به دلیل فعالیت مداوم سوزاندن توکن‌ها کاهش یافته است. 

مدیریت و توسعه جامعه LUNC

جامعه Terra Classic همچنان از طریق پیشنهادهای مدیریتی، ارتقاءها را پیش می‌برد. نقاط عطف کلیدی و حوزه‌های تمرکز مداوم عبارتند از:

• پروتکل ارتباطات بین بلاک چینی IBC، در اواخر سال ۲۰۲۲ با موفقیت از طریق رأی‌گیری در مورد مدیریت جامعه، دوباره فعال شد و اتصال بین زنجیره‌ای را به شبکه Terra Classic بازگرداند. 
• ارتقاء ماژول قرارداد هوشمند CosmWasm یک حوزه توسعه مداوم برای بازیابی و گسترش فعالیت توسعه‌دهندگان در زنجیره بوده است. 
• حفظ زیرساخت اعتبارسنج برای عملیاتی نگه داشتن زنجیره
• بحث‌های جامعه پیرامون تغییر نام USTC، نسخه تغییر نام یافته استیبل کوین اصلی UST، اگرچه این هدف در عمل مسکوت مانده است.

در مورد سوال مربوط به تثبیت مجدد نرخ ارز USTC، وضعیت در حال حاضر بیشتر راکد است تا بحث‌برانگیز. USTC در حال حاضر با کسری از یک سنت معامله می‌شود، که بسیار کمتر از نرخ ثابت قبلی ۱ دلار است. در طول سه سال گذشته پیشنهادهای مدیریتی متعددی برای بازگرداندن نرخ ثابت مطرح شده است، و هیچ‌کدام به تصویب نرسیده یا سازوکار فنی مناسبی برای اجرا ایجاد نکرده‌اند. 

علیرغم بحث‌های دوره‌ای در جامعه، هیچ مسیر معتبری برای تغییر ساختار ایجاد نشده و این موضوع در دوره‌های اخیر شتاب معناداری در مدیریت ایجاد نکرده است.

جامعه LUNC یک پایگاه خرده‌فروشی پرسروصدا را جذب کرده است که بر اساس اعلامیه‌های پیشرفت سوزاندن توکن‌ها و آرای حاکمیتی، افزایش قیمت‌های دوره‌ای را هدایت کرده است، اما این زنجیره در مقایسه با وضعیت قبل از فروپاشی، فعالیت توسعه‌دهندگان یا عمق اکوسیستم برنامه‌های غیرمتمرکز را به طور معناداری بازیابی نکرده است.

ترا (LUNA) اکنون چه می‌کند؟

مسیر Terra 2.0 به شدت تحت تأثیر پیامدهای قانونی و نظارتی ناشی از فروپاشی اولیه قرار گرفته است. Terraform Labs در ژانویه 2024 درخواست ورشکستگی فصل 11 را ارائه داد. فصل 11 نوعی ورشکستگی سازماندهی مجدد تحت قانون ایالات متحده است که با فصل 7 که شامل انحلال مستقیم است، متفاوت است. اینکه آیا اقدامات فصل 11 Terraform Labs منجر به طرح سازماندهی مجدد شده یا به انحلال فصل 7 تبدیل شده است، نیاز به تأیید در برابر جدیدترین سوابق دادگاه ورشکستگی دارد.

چند ماه پس از اعلام ورشکستگی، در ژوئن ۲۰۲۴، شرکت Terraform Labs با کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده به توافق رسید و با جریمه ۴.۴۷ میلیارد دلاری موافقت کرد. این توافق در حالی صورت گرفت که شرکت در حال حاضر در مراحل فعال ورشکستگی بود. مبلغ واقعی جمع‌آوری‌شده یا توزیع‌شده برای آن جریمه به نتیجه پرونده ورشکستگی بستگی دارد.

دو کوون در مارس ۲۰۲۳ در مونته‌نگرو دستگیر شد. پس از یک سری درخواست‌های تجدیدنظر قانونی که روند رسیدگی را به تأخیر انداخت، استرداد او به ایالات متحده در اواخر سال ۲۰۲۴ تکمیل شد. او در دادگاه فدرال نیویورک حاضر شد و با اتهامات متعددی از جمله کلاهبرداری، دستکاری کالاها و کلاهبرداری در اوراق بهادار روبرو شد.

زنجیره جدید LUNA از طریق مجموعه اعتبارسنج‌های خود به فعالیت خود ادامه داده است، اما جدایی Terraform Labs به عنوان یک سازمان توسعه فعال، این زنجیره را در برزخ مدیریت و توسعه قرار داده است. توسعه‌دهندگان و اعتبارسنج‌های جامعه همچنان به حفظ زنجیره ادامه داده‌اند، اما از دست دادن سازمان بنیانگذار آن و طولانی شدن روند قانونی مربوط به خالق آن، توسعه پروژه‌های جدید و پشتیبانی صرافی را به میزان قابل توجهی محدود کرده است.

وضعیت فعلی لونا

وضعیت عملی LUNA تا سال 2026 به شرح زیر است:

• آزمایشگاه‌های Terraform در ژانویه ۲۰۲۴ اعلام ورشکستگی فصل ۱۱ کردند و نتیجه نهایی این اقدامات مستلزم تأیید سوابق دادگاه فعلی است.
• توافق ۴.۴۷ میلیارد دلاری کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) تحت شرایط ورشکستگی در ژوئن ۲۰۲۴ مورد توافق قرار گرفت و وصول مطالبات واقعی منوط به نتیجه ورشکستگی است.
• مراحل کیفری فدرال ایالات متحده در مورد دو کوان پس از استرداد او در اواخر سال 2024 در جریان بود و وضعیت فعلی نیاز به تأیید دارد.
• زنجیره LUNA همچنان از طریق جامعه اعتبارسنج خود به تولید بلاک ادامه می‌دهد.
• توسعه برنامه‌های غیرمتمرکز جدید روی Terra 2.0 در مقایسه با اکوسیستمی که قبل از فروپاشی در زنجیره اصلی وجود داشت، بسیار ناچیز بوده است.
• ارزش بازار LUNA کسری از بالاترین سطح خود پس از راه‌اندازی مجدد را حفظ کرده است.
• مدیریت و توسعه بلندمدت این زنجیره کاملاً به مشارکت جامعه وابسته است و هیچ سازمان پشتیبان ندارد.

قیمت‌های فعلی چه چیزی را منعکس می‌کنند؟

هر دو LUNC و LUNA با قیمت‌هایی معامله می‌شوند که منعکس‌کننده ارزش سوداگرانه آنها به جای ارزش بنیادی است. قیمت LUNC تا حد زیادی تحت تأثیر احساسات خرده‌فروشی پیرامون پیشرفت سوزاندن و اطلاعیه‌های مدیریتی است. قیمت LUNA تحت تأثیر فعالیت‌های باقیمانده جامعه و گمانه‌زنی‌های دوره‌ای پیرامون چشم‌اندازهای این زنجیره پس از حل و فصل وضعیت حقوقی و ورشکستگی Terraform Labs قرار دارد.

هیچ‌کدام از این توکن‌ها به سطحی که نشان دهد بازار، این دو زنجیره را به عنوان یک اکوسیستم کارآمد قابل مقایسه با آنچه Terra قبل از ماه مه 2022 ارائه می‌داد، می‌بیند، بهبود نیافته‌اند. هر دو همچنان در صرافی‌های بزرگ فهرست شده‌اند، اما نقدینگی آنها در مقایسه با دوره‌های اوج خود به طور قابل توجهی کاهش یافته است.

نتیجه

LUNC و LUNA در ماه مه 2022 پس از فروپاشی که تقریباً 60 میلیارد دلار از ارزش بازار ترکیبی را از بین برد، از یک بلاکچین جدا شدند. LUNC، زنجیره اصلی، توسط یک ساختار حاکمیتی جامعه که عمدتاً بر مکانیک سوختن متمرکز است، نگهداری می‌شود و اتصال IBC با موفقیت از طریق رأی حاکمیتی در اواخر سال 2022 بازیابی شد و توسعه CosmWasm ادامه دارد. 

تثبیت مجدد USTC همچنان یک هدف راکد و حل نشده باقی مانده است، به طوری که USTC با کسری از یک سنت معامله می‌شود و پس از سال‌ها بحث در مورد حاکمیت، هیچ سازوکار مناسبی برای آن تصویب نشده است. 

لونا، زنجیره جدید، با عرضه ثابت یک میلیارد توکن و ساختار توزیعی راه‌اندازی شد که به دارندگان قبل از فروپاشی از طریق برنامه‌های واگذاری دو ساله اولویت می‌داد، در حالی که دارندگان پس از حمله، تخصیص قفل نشده کمتری دریافت می‌کردند. این زنجیره به شدت تحت تأثیر اعلام ورشکستگی فصل ۱۱ شرکت Terraform Labs در ژانویه ۲۰۲۴، توافق ۴.۴۷ میلیارد دلاری SEC تحت شرایط ورشکستگی در ژوئن ۲۰۲۴ و اقدامات کیفری فدرال علیه دو کوان پس از استرداد او در اواخر ۲۰۲۴ قرار گرفته است. 

هر دو زنجیره همچنان از طریق جوامع اعتبارسنج خود به فعالیت خود ادامه می‌دهند، اما هیچ‌کدام نتوانسته‌اند اکوسیستم توسعه‌دهندگان یا اعتماد بازاری را که Terra قبل از وابستگی به UST داشت، بازسازی کنند.

سوالات متداول

تفاوت بین LUNC و LUNA چیست؟ LUNC توکن اصلی بلاکچین Terra است که پس از فروپاشی ماه مه 2022 به Terra Classic تغییر نام داد. LUNA توکن بلاکچین جدید Terra 2.0 است که توسط Terraform Labs در 28 مه 2022 راه‌اندازی شد. این دو زنجیره تاریخچه مشترکی دارند اما به طور مستقل با مجموعه‌های اعتبارسنج جداگانه، ساختارهای حاکمیتی جداگانه و جوامع جداگانه فعالیت می‌کنند. Terraform Labs پس از اعلام ورشکستگی در ژانویه 2024، دیگر به طور فعال در هیچ یک از زنجیره‌ها مشارکت ندارد.

آیا LUNC می‌تواند به قیمت اولیه خود بازگردد؟ موجودی در گردش LUNC در طول فروپاشی ماه مه ۲۰۲۲ به تقریباً ۶.۵ تریلیون توکن رسید. بازگشت به سطوح قیمت قبل از فروپاشی مستلزم سوزاندن بخش عمده‌ای از آن موجودی در گردش است. مالیات سوزاندن جامعه، عرضه را به تدریج کاهش می‌دهد، اما مقیاس این کار نسبت به حجم تراکنش‌های فعلی، بازیابی کامل قیمت به سطوح قبل از فروپاشی را عملاً بر اساس مکانیک سوزاندن به تنهایی غیرممکن می‌کند. هیچ مکانیسم اضافی فراتر از مالیات سوزاندن برای تسریع کاهش عرضه در مقیاس، با موفقیت اجرا نشده است.

چه اتفاقی برای Do Kwon و Terraform Labs افتاد؟ دو کوان در مارس ۲۰۲۳ در مونته‌نگرو دستگیر و در اواخر سال ۲۰۲۴ برای رسیدگی به اتهامات کلاهبرداری فدرال از جمله دستکاری کالاها و کلاهبرداری اوراق بهادار به ایالات متحده مسترد شد. شرکت Terraform Labs در ژانویه ۲۰۲۴ درخواست ورشکستگی فصل ۱۱ را ارائه داد و در ژوئن ۲۰۲۴ با دریافت ۴.۴۷ میلیارد دلار غرامت از کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) در حالی که تحت حمایت ورشکستگی بود، موافقت کرد. نتیجه واقعی هر دو پرونده ورشکستگی و پرونده جنایی دو کوان باید با جدیدترین سوابق موجود تأیید شود، زیرا هر دو موضوع از زمان وقایع شرح داده شده، زمان قابل توجهی برای پیشرفت داشته‌اند.

منابع

1. انجمن کلاسیک ترا – مدیریت Terra Classic: پیشنهادهای فعال، نرخ مالیات بر سوخت فعلی و اطلاعات اعتبارسنج
2. پورتال مدیریت کلاسیک ترا – سوابق پیشنهاد فعال‌سازی مجدد IBC و ارتقاء CosmWasm
3. ترا پول – Terra 2.0: مستندات رسمی زنجیره و اطلاعات شبکه اعتبارسنج
4. وزارت دادگستری ایالات متحده – استرداد دو کوان و اتهامات کلاهبرداری فدرال: بیانیه مطبوعاتی وزارت دادگستری و به‌روزرسانی‌های پرونده
5. کمیسیون بورس و اوراق بهادار – SEC در مقابل Terraform Labs: بیانیه مطبوعاتی توافق ۴.۴۷ میلیارد دلاری
6. ثبت ورشکستگی آزمایشگاه‌های Terraform – فصل یازدهم مراحل ورشکستگی آزمایشگاه‌های Terraform: وضعیت تشکیل پرونده و نتیجه پرونده
7. CoinMarketCap – LUNC و LUNA: قیمت فعلی، عرضه در گردش و داده‌های ارزش بازار
8. امور مالی در حال تغییر – ردیاب سوخت LUNC: کاهش عرضه در لحظه و داده‌های مالیات سوخت فعلی
9. داده‌های قیمت USTC - قیمت فعلی USTC و داده‌های مرجع تاریخی Depeg