بیانیه جدید کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا: آلت کوین‌های اصلی به عنوان کالا طبقه‌بندی می‌شوند

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالای ایالات متحده (CFTC) به طور مشترک ۱۸ دارایی رمزنگاری شده را به عنوان کالاهای دیجیتال طبقه‌بندی کرده‌اند و اعلام کرده‌اند که آنها طبق قانون فدرال، اوراق بهادار محسوب نمی‌شوند. این بیانیه تفسیری ۶۸ صفحه‌ای که در ۱۷ مارس ۲۰۲۶ منتشر شد، برای اولین بار در یک سند نظارتی رسمی از این نوع، توکن‌های خاصی را نام می‌برد و پروژه‌های پشت پرده چندین مورد از این توکن‌ها، در حال حاضر به طور عمومی از این موضوع استقبال می‌کنند.

این طبقه‌بندی $ را پوشش می‌دهدBTC و $ETH، که به طور گسترده مورد انتظار بود. اما لیست بسیار فراتر از این است. $شیر برقی (سلونوئید)، $XRP، $ADA، $ارتباط دادن، $AVAX، $DOT، $دوگ، $شیب، $LTC، $BCH، $XLM، $هبار، $XTZ و $APT همه به عنوان نمونه‌های اولیه ظاهر می‌شوند. $ALGO و $LBC (LBRY Credits) در پاورقی‌ها نام برده شده‌اند که مجموع آنها را به ۱۸ می‌رساند.

چه چیزی به عنوان کالای دیجیتال محسوب می‌شود؟

این بیانیه، کالای دیجیتال را به عنوان یک دارایی رمزنگاری‌شده تعریف می‌کند که به عملکرد یک سیستم بلاکچین کاربردی وابسته است، جایی که ارزش از کاربرد شبکه و عرضه و تقاضا ناشی می‌شود، نه از انتظار سود از یک تیم مدیریت مرکزی. این تمایز... هسته از آزمون هاوی، که تعیین می‌کند آیا چیزی اوراق بهادار است یا خیر.

از نظر عملی، اگر یک توکن برای مواردی مانند کارمزد تراکنش، سهام‌گذاری برای اجماع یا مدیریت در یک شبکه غیرمتمرکز استفاده شود، در تعریف کالا قرار می‌گیرد. اگر ارزش آن به سوددهی تیم بنیانگذار بستگی داشته باشد، بیشتر شبیه اوراق بهادار به نظر می‌رسد.

این سند همچنین یک طبقه‌بندی گسترده‌تر پنج‌گانه از توکن‌ها را معرفی می‌کند: کالاهای دیجیتال، کلکسیون‌های دیجیتال، ابزارهای دیجیتال، استیبل کوین‌ها و اوراق بهادار دیجیتال. میم کوین‌هایی مانند DOGE و SHIB علیرغم ریشه‌های جامعه‌محورشان، که کمتر کسی در صنعت انتظار داشت، تحت عنوان کالا قرار می‌گیرند.

کدام پروژه‌ها پاسخ داده‌اند؟

چندین پروژه به سرعت برای برجسته کردن شمول خود اقدام کردند.

چین‌لینک در ۱۷ مارس در X پستی منتشر کرد و خاطرنشان کرد که SEC و CFTC به طور مشترک LINK را به عنوان یک کالای دیجیتال طبقه‌بندی کرده‌اند. الگوراند بنیاد در ۱۸ مارس به صفحه ۱۴ و پاورقی ۵۱ فایل PDF اشاره کرد که در آن به طور خاص از ALGO نام برده شده است. حساب رسمی سولانا نیز تأیید کرد که SOL رسماً طبقه‌بندی شده است.

استوارت آلدروتی، مدیر ارشد حقوقی ریپل، طبقه‌بندی XRP را به عنوان اثبات بی‌گناهی پس از سال‌ها نبرد حقوقی با کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) دانست. چانگ‌پنگ ژائو، مدیرعامل سابق بایننس، این اعلامیه را گامی بزرگ برای این صنعت خواند.

چرا این موضوع برای بازار مهم است؟

بزرگترین تأثیر فوری، از بین بردن مازاد اوراق بهادار است که سال‌ها مانع مشارکت نهادی شده است.

تحت ریاست سابق رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار، گری گنسلر، این آژانس ۱۲۵ اقدام اجرایی علیه پروژه‌ها و صرافی‌های ارز دیجیتال انجام داد که منجر به بیش از ۶ میلیارد دلار جریمه شد. چندین توکن که اکنون به عنوان کالا طبقه‌بندی می‌شوند، از جمله SOL، XRP و ADA، قبلاً هدف بررسی‌های دقیق کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) بودند. این بررسی‌ها مستقیماً فهرست شدن در صرافی‌ها، خدمات نگهداری و توسعه محصول پیرامون این دارایی‌ها را محدود می‌کرد.

با قطعی شدن طبقه‌بندی کالاها، CFTC صلاحیت رسیدگی به بازارهای نقدی این ۱۸ توکن را بر عهده می‌گیرد. صرافی‌ها می‌توانند آنها را بدون ریسک اجرای قانون توسط SEC فهرست کنند. متولیان و سرمایه‌گذاران نهادی یک چارچوب قانونی مشخص برای فعالیت در اختیار دارند.

پیامدهای ETF

ETF های بیت کوین اسپات از زمان راه اندازی در ژانویه 2024، 56.37 میلیارد دلار جریان خالص ورودی جذب کرده اند. ETF های اسپات سولانا و ریپل در اواخر سال 2025 راه اندازی شدند و تاکنون به ترتیب 989.2 میلیون دلار و 1.21 میلیارد دلار جذب کرده اند. در حال حاضر بیش از 126 درخواست ETF کریپتو در کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) در حال بررسی است. با دارایی هایی مانند کاردانو, chainlink, Polkadotو بهمن اکنون که رسماً به عنوان کالا طبقه‌بندی می‌شوند، محصولات ETF نقدی دیگری که این توکن‌ها را هدف قرار می‌دهند، مسیر بسیار روشن‌تری در پیش دارند.

استیکینگ، ماینینگ و ایردراپ‌ها

این بیانیه همچنین تصریح می‌کند که استیکینگ پروتکل، ماینینگ پروتکل و ایردراپ دارایی‌های رمزنگاری‌شده غیر اوراق بهادار، تراکنش‌های اوراق بهادار محسوب نمی‌شوند. این امر، منبع اصلی عدم قطعیت قانونی برای اعتبارسنج‌ها، اپراتورهای گره و پروژه‌های توزیع توکن به کاربران را از بین می‌برد.

آیا این دائمی است؟

دقیقاً نه. این انتشار یک قانون تفسیری است، نه قانون‌گذاری. این قانون بار نظارتی قابل توجهی دارد و بلافاصله پس از انتشار در روزنامه رسمی فدرال لازم‌الاجرا شد، اما از نظر تئوری، دولت آینده می‌تواند تفسیر جدیدی از آن ارائه دهد.

اینجاست که کنگره وارد عمل می‌شود. قانون شفافیت (HR 3633) تمایز کالا در مقابل اوراق بهادار را به قانون تبدیل می‌کند. این لایحه در ژوئیه 2025 با 294 رأی موافق در مقابل 134 رأی مخالف در مجلس نمایندگان تصویب شد و از مراحل کلیدی کمیته سنا عبور کرده است و مانع بعدی، افزایش قیمت توسط کمیته بانکداری است.

هم رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا، پاول اس. اتکینز، و هم رئیس کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC)، مایکل اس. سلیگ، انتشار تفسیری را به عنوان یک اقدام موقت در حین پیشرفت این قانون قرار داده‌اند. این طبقه‌بندی همچنین بر اساس ویژگی‌های فعلی هر توکن است، به این معنی که تغییرات آینده مانند افزایش تمرکزگرایی می‌تواند وضعیت یک توکن را تغییر دهد.

هجده دارایی رمزنگاری اصلی اکنون دارای طبقه‌بندی رسمی کالا از سوی نهادهای نظارتی ایالات متحده هستند. این صنعت بیش از یک دهه در انتظار این سطح از شفافیت بوده است و پروژه‌های موجود در این فهرست، اجازه نمی‌دهند این لحظه بی‌سروصدا بگذرد.

منابع:

• بیانیه مطبوعاتی کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) برای سال‌های 2026-30 اطلاعیه رسمی کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) در مورد اعمال قوانین اوراق بهادار فدرال بر دارایی‌های رمزنگاری‌شده.
• نسخه کامل تفسیری (PDF) سند مشترک ۶۸ صفحه‌ای SEC/CFTC که شامل طبقه‌بندی توکن‌ها، تعریف کالای دیجیتال و فهرست نام‌برده از ۱۸ دارایی است.
• اطلاعیه مطبوعاتی CFTC شماره ۹۱۹۸-۲۶ بیانیه ضمیمه CFTC که تأیید می‌کند قانون بورس کالا را مطابق با تفسیر SEC اجرا خواهد کرد.
• چین‌لینک (@chainlink) در X پست رسمی از Chainlink در ۱۷ مارس ۲۰۲۶ که طبقه‌بندی LINK را به عنوان یک کالای دیجیتال برجسته می‌کند.
• بنیاد الگوراند (@AlgoFoundation) در X پست رسمی بنیاد الگوراند در ۱۸ مارس ۲۰۲۶ که طبقه‌بندی ALGO را تأیید می‌کند و به صفحه ۱۴ بیانیه تفسیری استناد می‌کند.
• هفته‌نامه فین‌تک تجزیه و تحلیل دقیق ۱۶ دارایی نامگذاری شده و طبقه‌بندی توکن‌های پنج دسته‌ای.
• گفتگوی ما در مورد ارزهای دیجیتال پوشش پیامدهای نهادی و داده‌های خط لوله ETF، شامل درخواست‌های در حال بررسی و ارقام ورودی.