SEC و CFTC دستورالعمل مشترکی در مورد ارزهای دیجیتال منتشر کردند: این دستورالعمل برای صنعت چه معنایی دارد؟

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا (CFTC) به طور مشترک ... تفسیر برجسته‌ای منتشر کرد شفاف‌سازی نحوه اعمال قوانین فدرال اوراق بهادار بر دارایی‌های رمزنگاری‌شده، تعیین رسمی چهار دسته از دارایی‌های دیجیتال و تأیید اینکه اکثر توکن‌های رمزنگاری‌شده، اوراق بهادار نیستند.

پس از بیش از یک دهه ابهام قانونی، قانون‌گذاران ایالات متحده خطوط واضح‌تری در مورد نحوه برخورد با دارایی‌های دیجیتال تحت قانون فدرال ترسیم کرده‌اند. این تفسیر مشترک که در سطح کمیسیون تصویب شده و قرار است در روزنامه رسمی فدرال منتشر شود، یکی از دقیق‌ترین تلاش‌هایی است که تاکنون برای تعیین اینکه کدام آژانس بر کدام نوع دارایی دیجیتال صلاحیت دارد، انجام شده است.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا (CFTC) واقعاً چه چیزی اعلام کردند؟

کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) روز سه‌شنبه تفسیر مشترکی منتشر کردند که به چگونگی اعمال قانون فدرال موجود در مورد دارایی‌های دیجیتال و معاملات مربوط به آنها می‌پردازد.

رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار، پاول اس. اتکینز، اظهار داشت: 

«پس از بیش از یک دهه عدم قطعیت، این تفسیر به فعالان بازار درک روشنی از نحوه برخورد کمیسیون با دارایی‌های رمزنگاری‌شده تحت قوانین اوراق بهادار فدرال ارائه می‌دهد. این کاری است که سازمان‌های نظارتی قرار است انجام دهند: ترسیم خطوط مشخص با عبارات واضح.»

La راهنمایی چندین کار کلیدی انجام می‌دهد:

• یک طبقه‌بندی رسمی از توکن‌ها با پنج دسته معرفی می‌کند: کالاهای دیجیتال، کلکسیون‌های دیجیتال، ابزارهای دیجیتال، استیبل کوین‌ها و اوراق بهادار دیجیتال
• توضیح می‌دهد که چگونه یک دارایی رمزنگاری‌شده غیر اوراق بهادار می‌تواند وارد یک طبقه‌بندی قرارداد سرمایه‌گذاری شود و همچنین از آن خارج شود.
• به بررسی رفتار نظارتی می‌پردازد airdrops، استخراج پروتکل، سهام‌گذاری پروتکل و بسته‌بندی توکن

مایکل اس. سلیگ، رئیس CFTC، افزود که این اقدام نشان دهنده «تعهد مشترک برای توسعه مقررات کارآمد و هماهنگ» است. سال‌ها، شرکت‌هایی که در فضای رمزنگاری ایالات متحده فعالیت می‌کردند، مجبور بودند حدس بزنند که آیا یک توکن خاص تحت نظارت SEC یا CFTC قرار می‌گیرد. این ابهام اکنون، حداقل تا حدی، رسماً برطرف شده است.

چهار دسته ارز دیجیتال که اوراق بهادار نیستند

یکی از مهم‌ترین جنبه‌های این تفسیر، تأیید صریح این موضوع است که اکثر دارایی‌های رمزنگاری‌شده طبق قانون فدرال، واجد شرایط اوراق بهادار نیستند.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) چهار دسته از دارایی‌های رمزنگاری‌شده را که خارج از مقررات اوراق بهادار قرار می‌گیرند، مشخص کرده است:

2. مجموعه های دیجیتال این شامل توکن‌های غیرقابل تعویض (NFT) و میم‌کوین‌ها می‌شود. memecoin یک توکن رمزنگاری شده است که بیشتر ارزش خود را از احساسات جامعه و فرهنگ اینترنتی می‌گیرد تا هرگونه فناوری یا کاربرد زیربنایی. طبقه‌بندی آنها به عنوان دارایی‌های کلکسیونی به جای اوراق بهادار، مدت‌هاست که مورد بحث بوده است.

۳. ابزارهای دیجیتال این دسته شامل توکن‌های کاربردی و دارایی‌هایی مانند ENS (Ethereum دامنه‌های Name Service) که بیشتر شبیه ابزارهای نرم‌افزاری یا سرویس‌های نامگذاری عمل می‌کنند تا محصولات سرمایه‌گذاری.

۴. استیبل کوین‌های پرداختی استیبل کوین‌های سازگار که الزامات [مقررات] را برآورده می‌کنند GENIUS قانون در این گروه قرار می‌گیرد. اینها توکن‌هایی هستند که به ... وابسته‌اند. پایدار دارایی، معمولاً دلار آمریکا، و عمدتاً برای پرداخت‌ها به جای سفته‌بازی استفاده می‌شود.

تنها یک دسته تحت قانون اوراق بهادار باقی می‌ماند: اوراق بهادار سنتی توکنیزه شده، به این معنی که توکن‌هایی که نمایانگر ابزارهای مالی متعارف مانند سهام یا اوراق قرضه هستند.

این موضوع چه تاثیری بر استیکینگ، ماینینگ و ایردراپ‌ها دارد؟

فعالیت‌های کریپتو مانند استیکینگ، ماینینگ، ایردراپ و توکن رپینگ مدت‌هاست که در یک منطقه خاکستری نظارتی وجود داشته‌اند. تفسیر جدید تلاش می‌کند تا به هر یک از آنها بپردازد، البته نه با یک رویکرد یکسان برای همه.

استیکینگ و ماینینگ

استیکینگ پروتکل (قفل کردن توکن‌ها برای کمک به اعتبارسنجی شبکه بلاکچین) و استخراج پروتکل (استفاده از قدرت محاسباتی برای تأیید تراکنش‌ها و کسب توکن‌های جدید) هر دو در این راهنما مورد بررسی قرار گرفته‌اند. عامل کلیدی این است که آیا این فعالیت شامل یک قرارداد سرمایه‌گذاری می‌شود یا خیر. اگر کاربری به طور مستقل و از طریق کیف پول خود توکن‌ها را استیکینگ کند، با مشارکت در یک استخر استیکینگ که توسط شخص ثالثی مدیریت می‌شود که وعده بازگشت سرمایه می‌دهد، متفاوت رفتار می‌شود.

ایده

ایردراپ زمانی است که یک پروژه، توکن‌ها را مستقیماً و اغلب به صورت رایگان به آدرس‌های کیف پول توزیع می‌کند. این راهنما روشن می‌کند که نحوه برخورد قانون اوراق بهادار با ایردراپ به ماهیت توکن توزیع شده و نحوه ساختار توزیع بستگی دارد.

بسته‌بندی توکن

بسته‌بندی یک توکن به معنای تبدیل آن به نسخه‌ای سازگار با بلاکچین دیگر است. برای مثال، Wrapped بیت کوین (WBTC) یک توکن ERC-20 روی اتریوم است که نماینده بیت کوین است. این تفسیر روشن می‌کند که قرار دادن یک دارایی رمزنگاری غیر اوراق بهادار در بسته‌بندی، آن را به طور خودکار به اوراق بهادار تبدیل نمی‌کند.

آیا این پایان عدم قطعیت نظارتی ارزهای دیجیتال در ایالات متحده است؟

نه کاملاً. این تفسیر گامی مهم به جلو است، اما تمام سوالات بی‌پاسخ در مورد مقررات ارزهای دیجیتال ایالات متحده را حل نمی‌کند.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) هنوز در حال کار بر روی تدوین قوانین جداگانه‌ای در رابطه با عرضه دارایی‌های رمزنگاری‌شده است که می‌تواند نحوه انتشار و معامله توکن‌ها را بیشتر تعریف کند. کنگره همچنین هنوز در حال بحث در مورد قانون‌گذاری گسترده‌تر ساختار بازار است که به طور رسمی‌تر اختیارات را بین SEC و CFTC تقسیم می‌کند.

کاری که این راهنما انجام می‌دهد، ایجاد یک چارچوب کاری است که هر دو سازمان موافقند که به طور مداوم آن را اعمال کنند. همچنین آنچه را که اتکینز، رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار، واقعیتی نامید که دولت قبلی «از پذیرش آن خودداری می‌کرد» اذعان می‌کند: اینکه اکثر دارایی‌های رمزنگاری‌شده، اوراق بهادار نیستند. اتکینز حتی با لحنی نیمه‌شوخی خاطرنشان کرد که کمیسیون بورس و اوراق بهادار «دیگر کمیته اوراق بهادار و همه چیز زیر نور خورشید نیست».

آنچه پرونده کوین‌بیس در مورد اهمیت این موضوع به ما نشان می‌دهد

تاریخچه کوین‌بیس و کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) نشان می‌دهد که عدم شفافیت قبلی چقدر مخرب بوده است. در سال ۲۰۲۲، کوین‌بیس واصل یک دادخواست رسمی برای وضع قوانین به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) که در آن درخواست قوانین شفاف شده بود. پس از نه ماه سکوت، این صرافی در آوریل 2023 درخواستی مبنی بر درخواست صدور حکم توقیف اموال (writ of mandamus) ارائه کرد و اساساً از این آژانس درخواست یک پاسخ ساده بله یا خیر نمود.

SEC تکذیب کرد این دادخواست در دسامبر ۲۰۲۳ منتشر شد. گری گنسلر، رئیس سابق، اظهار داشت که قوانین موجود، ارزهای دیجیتال را پوشش می‌دهند و این آژانس اختیار دارد اولویت‌های خود را تعیین کند.

پاول گروال، مدیر ارشد حقوقی کوین‌بیس، در پاسخ به راهنمایی مشترک جدید در مورد X نوشت: «منِ ۲۰۲۳ نمی‌توانستم تصور کنم که منِ ۲۱۲۶ چنین چیزی را ببینم، چه برسد به منِ ۲۰۲۶. روند بهبودی ادامه دارد.»

یک قرارداد سرمایه‌گذاری در کریپتو چگونه کار می‌کند؟

یک قرارداد سرمایه‌گذاری تحت آزمون هاوی، یک استاندارد قانونی از یک پرونده دیوان عالی ایالات متحده در سال ۱۹۴۶، تعریف می‌شود. یک معامله در صورتی یک قرارداد سرمایه‌گذاری است که شامل سرمایه‌گذاری پول در یک شرکت مشترک با انتظار سود از تلاش‌های دیگران باشد.

کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) از گذشته از این آزمون برای استدلال در مورد اینکه بسیاری از فروش‌های توکن، واجد شرایط عرضه اوراق بهادار هستند، استفاده کرده است. آنچه تفسیر جدید اضافه می‌کند این ایده است که این طبقه‌بندی می‌تواند با گذشت زمان تغییر کند. یک توکن ممکن است در ابتدا به عنوان بخشی از عرضه اوراق بهادار فروخته شود (به یک ICO یا پیش‌فروش توکن فکر کنید)، اما با غیرمتمرکزتر شدن شبکه زیربنایی و عدم وابستگی ارزش توکن به تلاش‌های یک تیم مرکزی، می‌تواند از آن طبقه‌بندی خارج شود.

این مفهوم وضعیت پویای قرارداد سرمایه‌گذاری، در دستورالعمل‌های رسمی نظارتی جدید است و پیامدهای قابل توجهی برای صادرکنندگان توکن و سرمایه‌گذاران اولیه دارد.

نتیجه

تفسیر مشترک SEC-CFTC یک طبقه‌بندی توکن پنج‌گانه ایجاد می‌کند، ۱۶ دارایی کریپتو را به عنوان کالاهای دیجیتال نامگذاری می‌کند و نحوه برخورد نظارتی با سهام‌گذاری، استخراج، ایردراپ و رپینگ را روشن می‌کند. این تفسیر همه سوالات مطرح‌شده در قانون کریپتوی ایالات متحده را حل نمی‌کند، اما به فعالان بازار یک چارچوب تعریف‌شده می‌دهد تا در حالی که کنگره به تدوین قوانین گسترده‌تر ادامه می‌دهد، در چارچوب آن فعالیت کنند.

منابع

1. بیانیه مطبوعاتی توسط کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحدهکمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) اعمال قوانین فدرال اوراق بهادار بر دارایی‌های رمزنگاری‌شده را شفاف‌سازی کرد.

2. بیانیه مطبوعاتی CFTCCFTC به SEC می‌پیوندد تا کاربرد قوانین اوراق بهادار فدرال را در مورد دارایی‌های رمزنگاری‌شده شفاف‌سازی کند.

3. دادخواست ۲۰۲۲ توسط کوین‌بیسدادخواست برای قانون‌گذاری – تنظیم مقررات اوراق بهادار دارایی‌های دیجیتال

4. گزارش از رویترز ۱کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) با قوانین جدید ارزهای دیجیتال مخالفت کرد؛ کوین‌بیس از دادگاه درخواست بررسی کرد

5. گزارش از رویترز ۱به‌روزرسانی: کوین‌بیس برای وادار کردن کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) به وضع مقررات مربوط به ارزهای دیجیتال، دادخواستی علیه دادگاه Mandamus ثبت کرد.